Midway annonserade igår att man genom HAKI förvärvar brittiska Vertemax – en specialist på produkter för säkert arbete på hög höjd. Bolaget har 35 anställda, verksamhet i tre länder och erbjuder en portfölj av i huvudsak egenutvecklade produkter som levereras i form av lösningar med hög grad av service och rådgivning. Därför bedömer vi att förvärvet är i helt rätt strategisk riktning.
Vertemax omsatte 180 mkr under 2020 (vs HAKI:s 343 mkr) och har vuxit snabbt de senaste åren. Genomsnittlig EBIT 2019-2020 var 38 mkr (vs HAKI:s 34 mkr), vilket betyder att marginalen är väsentligt bättre än HAKI:s. Köpeskillingen är maximalt ~258 mkr (varav ~70 är tilläggsköpeskilling) och finansieras med befintliga kreditfaciliteter. Midway uppskattar att förvärvet har en positiv EPS-påverkan på ~1 kr.
Vi inkorporerar Vertemax i våra prognoser, vilket betyder en höjning av omsättningen med i snitt 26% för 2021-2024 och EPS med hela 65%. Med anledning av detta höjs motiverat värde till 27,5-28,5 kr (17,5-18,5). Risknivån justeras också uppåt från Låg till Medelhög, eftersom nettoskulden ökar betydligt genom förvärvet – till drygt 2x EBITDA 2022e – och någon vändning i konjunkturen för HAKI har ännu inte materialiserats.

Läs den fullständiga analysen: Når högre höjder (penser.se)
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på www.penser.se