Delårsrapport för januari – september 2026

” Läkemedelsutveckling kräver både tålamod och uthållighet, men också förmågan att hantera motgångar när resultaten inte motsvarar förväntningarna. Vi gick in i hösten med stora förhoppningar inför två viktiga kliniska milstolpar i Umecrine Cognition och Modus Therapeutics. Dessvärre nådde Umecrine Cognitions fas 1b/2a-studie inte sitt primära effektmått, samtidigt som rekryteringen till Modus Therapeutics fas 2a-studie tillfälligt pausats och konsekvenserna ännu är oklara. Båda beskeden innebär att viktiga kliniska värdedrivare uteblivit eller försenats, vilket påverkar förutsättningarna för KDventures fortsatta utveckling.

Det är en naturligtvis en besvikelse, både för oss och våra aktieägare. Samtidigt har vi fortsatt flera intressanta projekt och tillgångar i portföljen. Mot bakgrund av den förändrade situationen är det nu viktigt att vi förutsättningslöst ser över såväl våra innehav som KDventures egen verksamhet och noggrant utvärderar de möjligheter och strategiska alternativ som står till buds.

Den förändrade situationen ställer krav på tydliga prioriteringar och välgrundade beslut. Vårt fokus är att agera ansvarsfullt och tillvarata bolagets och aktieägarnas långsiktiga intressen”, säger Viktor Drvota, VD, KDventures.

Väsentliga händelser under tredje kvartalet

• Portföljbolaget PharmNovo genomförde en nyemission om cirka 39 MSEK, med deltagande från externa investerare. I samband med transaktionen har KDventures bokförda värde av innehavet i PharmNovo justerats ned med SEK 13,1 miljoner till SEK 5 miljoner i andra kvartalet 2026 (juli 2026).
• Likvidationen av det med EIF (European Investment Fund) samägda bolaget KCIF Co-Investment Fund KB har inletts. Det kvarvarande innehavet i OssDsign, som ägdes av KCIF Co-Investment Fund KB, har därför avyttrats. KDventures har inte efter avyttringen, varken direkt eller indirekt, något ägande kvar i OssDsign (augusti 2026).
• Portföljbolaget Modus Therapeutics genomförde en riktad nyemission om 7,6 miljoner kronor. Nettolikviden kommer att finansiera bolagets utvecklingsplan för läkemedelskandidaten sevuparin in i 2027 (september 2026).
• Portföljbolaget Umecrine Cognition har erhållit två Notice of Allowance från United States Patent and Trademark Office (USPTO) avseende patentansökningar för två andra generationens substanser inom samma läkemedelsklass, GAMSA, som bolagets kliniska läkemedelskandidat golexanolon (september 2026).
• Portföljbolaget Umecrine Cognition rapporterade att den sista patienten har genomfört det sista uppföljningsbesöket i bolagets fas 1b/2a-studie av golexanolon hos patienter med primär biliär kolangit (PBC). Studien utvärderar effekten av golexanolon på trötthet och kognitiva symtom. (september 2026).
• Portföljbolaget AnaCardio ingick avtal om en Series B-finansiering om 62,5 miljoner euro. Finansieringen leddes gemensamt av Novo Holdings och Ljungström family office och ska finansiera den fortsatta kliniska utvecklingen av läkemedelskandidaten AC01 genom fas 2b (september 2026).

Väsentliga händelser efter kvartalets utgång 

• Portföljbolaget Umecrine Cognition har deltagit vid The Michael J. Fox Foundation for Parkinson’s Research (MJFF) Parkinson’s Disease Therapeutics Conference (PDTC) 2026. I samband med konferensen har Umecrine Cognition även bjudits in till ett separat pre-conference showcase för särskilt inbjudna bolag ur MJFF:s portfölj av terapiprojekt som erhållit finansiering (oktober 2026).
• Portföljbolaget Modus Therapeutics meddelade att, som en försiktighetsåtgärd, beslutat att tillfälligt pausa rekryteringen i del 2 av den pågående fas 2a-studien med sevuparin vid kronisk njursjukdom (CKD) med anemi. Beslutet fattades efter att en allvarlig händelse hos en patient som behandlats med sevuparin rapporterats till berörda myndigheter som en misstänkt oväntad allvarlig biverkning (SUSAR), och efter genomgång med studiens säkerhetskommitté. Pausen är inte ett resultat av ett myndighetsbeslut. Modus Therapeutics bedömer preliminärt att pausen medför att proof-of-concept-avläsningen förskjuts från kring årsskiftet 2026/2027, som tidigare kommunicerats, till första kvartalet 2027 (oktober 2026).
• KDventures meddelade att John Öhd övergår från sin roll som Chief Scientific Officer (CSO) till Senior Advisor inom KDventures. John kommer framöver att koncentrera sitt operativa engagemang till rollen som verkställande direktör för Modus Therapeutics, ett av KDventures portföljbolag (oktober 2026).
• Portföljbolaget Modus Therapeutics fas 1b-studie SEVUSMART med läkemedelskandidaten sevuparin vid svår malaria hos barn publicerades i den vetenskapliga tidskriften Nature Communications efter oberoende peer-review. Studien har genomförts under ledning av professor Kathryn Maitland vid Imperial College London tillsammans med forskare inom SMAART-konsortiet (oktober 2026).
• Portföljbolaget Biosergen slutförde i oktober sin fusion med Flerie AB, vilket innebar att innehavet i Biosergen ersattes med aktier i Flerie AB (oktober 2026).
• Portföljbolaget Umecrine Cognition presenterade övergripande resultat från den andra delen av sin kliniska fas 1b/2a-studie med golexanolon i patienter med primär biliär kolangit (PBC) som upplever kliniskt betydande trötthet och kognitiva symtom. Golexanolon visade dock ingen statistiskt signifikant förbättring jämfört med placebo för det fördefinierade, hierarkiskt testade effektmåttet för kognition enligt PBC-40, och ingen behandlingseffekt kunde påvisas i den stödjande analysen av trötthet. Mot bakgrund av resultaten kommer KDventures att justera ned det redovisade värdet på sitt innehav i Umecrine Cognition från 226,4 MSEK till 0 MSEK, motsvarande en nedskrivning om 100 procent. Nedskrivningen innebär en negativ påverkan på KDventures substansvärde om 226,4 MSEK, motsvarande cirka 0,30 SEK per aktie, i fjärde kvartalet 2026 (oktober 2026).
• Portföljbolaget SVF Vaccines inledde ett forskningssamarbete med det svenska läkemedelsbolaget Orexo AB (publ). Syftet är att undersöka om Orexos egenutvecklade teknologi AmorphOX® kan användas för att utveckla stabila pulverbaserade formuleringar av mRNA-vacciner inkapslade i lipidnanopartiklar (LNP-mRNA) (november 2026).

Finansiell sammanfattning

• Resultatet under tredje kvartalet uppgick till SEK -28,2 miljoner (SEK -66,8 miljoner under tredje kvartalet 2025). Resultatet per aktie var SEK -0,04 (SEK -0,25 under tredje kvartalet 2025). För perioden januari – september uppgick nettoresultatet till SEK -513,3 (-154,3) miljoner.
• Förändring i verkligt värde i resultaträkningen av andelar i portföljbolag under tredje kvartalet uppgick till SEK -25,2 miljoner (SEK -65,4 miljoner under tredje kvartalet 2025). En huvudorsak är värderingen av AnaCardio vilken uppgår till SEK -30,0 miljoner efter att avtal om finansiering, där även nytillkomna investerare ingår, har ingåtts. Nedgången motverkas till del av en positiv växelkurseffekt vid värderingen av Dilafor (där merparten uppstår i det sedan juni 2026 helägda dotterbolaget KDev Investments). För perioden januari – september uppgick Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag till SEK -483,6 (-80,3) miljoner.
• Portföljens verkliga värde uppgick till SEK 601,3 miljoner i slutet av september 2026, en minskning med SEK 24,5 miljoner från SEK 625,8 miljoner i slutet av föregående kvartal.
• Substansvärdet uppgick till SEK 647,4 miljoner i slutet av september 2026 (SEK 1 085,4 miljoner, i slutet av september 2025). Minskningen i substansvärde jämfört med samma period 2025 beror främst på den under andra kvartalet 2026 genomförda värderingen av Umecrine Cognition efter en kapitalrunda som inkluderade nya ägare och på den mer konservativa värderingen av Dilafor efter KDventures förvärv av Rosettas andelar av det samägda bolaget KDev Investments. Minskningen motverkas delvis av att den potentiella utdelning till Rosetta bortfaller, vilket ökar Verkligt värde på den del av portföljen som ligger i det nu helägda dotterbolaget KDev Investments.
• Substansvärdet per aktie uppgick till SEK 0,85 i slutet av september 2026 (SEK 4,0 i slutet av september 2025). Minskningen i substansvärde per aktie jämfört med samma period 2025 beror både på det minskade substansvärdet, till följd av omvärderingarna i Umecrine Cognition och Dilafor under andra kvartalet 2026 och på att antalet aktier i KDventures efter företrädesemissionen i februari 2026 och den riktade emissionen i juni 2026 ökat med 181 procent.
• Intäkterna uppgick till SEK 0,1 miljoner under tredje kvartalet (SEK 0,3 miljoner under tredje kvartalet 2025). För perioden januari – september uppgick intäkterna till SEK 0,8 (1,2) miljoner.
• KDventures investeringar i portföljbolag under tredje kvartalet uppgick till SEK 1,2 miljoner (SEK 28,4 miljoner under tredje kvartalet 2025). De totala investeringarna i portföljbolagen, tillsammans med andra specialiserade life science-investerare, uppgick under tredje kvartalet till SEK 48,8 miljoner (SEK 63,1 miljoner under tredje kvartalet 2025).
• Likvida medel (inklusive kortfristiga placeringar) minskade med SEK 8,5 miljoner under tredje kvartalet, en effekt av främst lån till ett portföljbolag men även sedvanliga rörelsekostnader. Likvida medel inklusive kortfristiga placeringar uppgick till SEK 42,9 miljoner per den 30 september 2026 (SEK 44,5 miljoner 30 september 2025).

Delårsrapporten för KDventures AB för perioden januari - september 2026 finns nu tillgänglig som PDF på bolagets hemsida www.kd-ventures.com