Arcoma: Momentum i Nordamerika och god kostnadskontroll - Q2 review
Nordamerikatillväxt fortsätter driva utvecklingen
Nettoomsättningen växte 9% y/y i Q2 och uppgick till 41,7 mkr (38,2 mkr). Arcoma visar ihållande momentum i Nordamerika som växer 106% y/y, samtidigt som Asien går starkt i kvartalet drivet av den första leveransen till Sydkorea efter distributionsavtalet i Q2’23. Europaomsättningen minskar 32% y/y i kvartalet, men ledningen kommunicerar begynnande tecken på affärsmöjligheter i EMEA vilket vi läser in som ett försiktigt positivt tonskifte relativt Q1. Sammantaget anser vi att marknadsutvecklingen var i linje med de indikationer vi sett från industriaktörer och marknadsdata, men att utvecklingen fortsatt understryker den starka förvandling Arcoma gjort med start 2023.
Stark lönsamhet drivet av marknadsmix och kostnadsdisciplin
EBITDA mer än dubblades till 5,8 mkr y/y (2,8 mkr) motsvarade en marginal om 14% (7%). Detta drevs av en fortsatt stark bruttomarginal om 43% (39%). Totala rörelsekostnader minskade 1% y/y vilket vi anser är starkt och understryker flexibiliteten och skalbarheten. Utslagsgivande för den goda marginalförstärkningen y/y är marknadsutvecklingen med stark utveckling i högmarginalmarknader. Samtidigt växer eftermarknadsaffären med 57% y/y. Investeringarna ökar y/y, samtidigt som bolaget binder upp något mer rörelsekapital jämfört med Q2’23, och fritt kassaflöde uppgår till 1,7 mkr (1,9 mkr).
Sammantaget robust utveckling
Sammantaget fortsätter Arcoma leverera robusta siffror med god utveckling på rätt marknader och kapitaliserar på bolagets styrkor. Vi ser positivt på indikationerna kring Nordamerika-utvecklingen. Vi höjer EBITDA-prognoserna för innevarande år med 2,5%, och 1,6% för både 2025-2026. Vi noterar en multipelrabatt mot jämförelsebolag för 2025 om 24%, och väljer att justera vår målmultipel till 12x (11x). Vi ser ett nytt motiverat värde i 16-18 kr per aktie (14-16 kr).
Läs den fullständiga analysen, publicerad 16-08-2024 kl. 07:33: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/08/16/arcoma20240814_002_po.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/