BTS Group: Tänder inte på alla cylindrar - Q2 review
Siffor strax över våra estimat
Omsättningen i kvartalet uppgick till 729,6 mkr vilket var 1,4% över våra estimat och motsvarar en valutajusterad tillväxt om 3%. Bolaget visar en stark tillväxt ifrån Nordamerikasegmentet, valutajusterat 12% y/y och Övriga Marknader, valutajusterat 8%. Sänket i rapporten var Europa vars omsättning valutajusterat sjönk –23%. EBITA i kvartalet uppgick till 110 mkr vilket motsvarar en marginal om 15,1%. Siffran var 15,8% högre än våra estimat. Avvikelsen i EBITA förklaras främst av en god kostnadskontroll. Bolaget bibehåller sin guidning om ett starkare EBITA-resultat under 2024 än 2023 vilket tyder på att man är konfident om att Europa kommer återhämta sig under H2, givet att EBITA under årets första sex månader steg med 10% y/y. Under kvartalet har två förvärv genomförts, teknikföretaget Wonderway och Seasia Leadavation Company, ett bolag inom ledarskaps- och talangutveckling med verksamhet i Sydostasien. Bolaget omsatte 2023 ca USD 7,5m.
Marginella positiva estimatförändringar
Trots det starka kvartalet är vi relativt försiktiga i våra estimatförändringar. På innevarande år lämnar vi intäktsestimaten i princip oförändrade då vi bedömer att återhämtningen i Europa kommer att vara svagare än vi tidigare trott. Givet den starka lönsamheten i kvartalet så höjer vi våra EBITA-estimat med 2,8% för innevarande år. Under perioden 2025–2026 höjer vi våra intäktsestimat med i snitt 3,3% givet det senaste förvärvet som genomförts. Givet den höjda omsättningen höjer vi våra EBITA-estimat med i snitt 3,8% under perioden 2025-2026.
Oförändrat motiverat värde
Trots våra estimatförändringar så lämnar vi vårt motiverade värde om 340–390 kr oförändrat. Vi bedömer dock att de initiativ som BTS tar inom AI och det senaste förvärvet av Wonderway har potential att öka den långsiktiga lönsamheten för BTS, i dagsläget är det dock för tidigt att börja räkna in dessa initiativ i estimaten.
Läs den fullständiga analysen, publicerad 16-08-2024 kl. 08:30: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/08/15/btsq2.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/