Raketech Group Holding: Fortsatt tuffa jämförelsetal – Q3 preview

Tuffa jämförelsetal under H2
Vi räknar med intäkter om EUR 16,2m under Q3’24 vilket är en minskning med 5% q/q och 25% y/y. Siffran är starkare än den trading-update bolaget lämnade i samband med Q2-rapporten i juli, vanligen årets svagaste månad, som visade på en minskning om 33% y/y. Juli stördes av operationella utmaningar för några av Raketechs kunder. Vi bedömer att tillväxten kommer att bottna ut för Raketech under H2’24 givet tuffa jämförelsetal samt de åtgärder man vidtagit under 2024. Vidare anser vi att sub-affiliationslanseringen i USA kommer börja göra avtryck i Q4 då sportsäsongen i USA är i full gång.

Fortsatt osäkerhet i estimaten för innevarande år
Vi bedömer att bolaget kommer återgå till att visa tillväxt y/y under 2025 för segmentet affiliate marketing. Tidigare hade vi räknat med tillväxt under Q4’24. Baserat på detta och en svagare utveckling än vi tidigare trott inom sub-affiliation sänker vi våra intäktsestimat med i snitt 3,0% under prognosperioden och våra EBITDA-estimat med i snitt 2,5%.

…men aktien lågt värderad i förhållande till kassaflödesestimaten efter tilläggsköpeskilling
Under perioden Q3’24 till Q2’27 ska Raketech totalt betala ut EUR 34m i tilläggsköpeskillingar. Vi räknar med att bolaget kommer ha ett fritt kassaflöde under perioden H2’24–Q4’26 på EUR 46m. Detta resulterar i att det fria kassaflödet efter earn-outs kommer vara EUR 12m, vilket motsvarar ca 40% av det nuvarande marknadsvärdet på bolaget. Givet att vi bedömer att botten i estimaten kommer vara nådd under H2’24 så anser vi att fokus ska ligga på de kommande kassaflödena snarare än de utmanande jämförelsetalen för resterande del av året.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 02-10-2024 kl. 07:30: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/10/02/rake_preview.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/