Tillväxt och marginal borde accelerera framöver för Instalco

Större pandemi-effekter än tidigare ledde till ett något svagt kvartal...
Med större effekt av pandemin än tidigare kvartal rapporterade Instalco organisk tillväxt på -1%, men med positiv tillväxt i Sverige. Mars var dock den bästa månaden i kvartalet och vi räknar med en vändning i takt med att ekonomierna fortsätter öppna upp. EBIT-marginalen fortsatte att expandera även om högre sjukfrånvaro och stängda byggen tyngde båda affärsområdena.
...men förvärvspotentialen är fortsatt hög och pipelinen är full
Instalco adderade fem bolag under Q1 och ytterligare två hittills under Q2, motsvarande inkrementellt 330 mkr i omsättning. Detta är i linje med den takt de höll under 2020 och bolaget indikerade att det kan komma lite större förvärv framöver. Förvärvspipelinen är full och vi räknar med fortsatt hög aktivitet, vilket är viktigt eftersom det är den främsta tillväxtdrivaren.
Justerar estimat och motiverat värde
Vi sänker våra estimat med 11-21% for 2021-2023 då vi inte längre lägger in förvärv i våra estimat. Vi höjer dock vårt motiverade värde till 347-357 kr från 330-340kr då vi rullar fram vår värdering från 2022 till 2023. Vårt motiverade värde innebär P/E 25x och EV/EBIT 20x på 2023 år vinst, vilket vi tycker är rimligt givet den historiska tillväxten och höga kvalitén på bolaget.

Läs den fullständiga analysen: https://docs.penser.se/a/1917/INSTAL20210510.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på www.penser.se