Transtema: Skäl för optimism när vi blickar in i 2025 - Q2 review
Oförändrad efterfrågan sekventiellt
Den organiska tillväxten var -14,5% i Q2, vilket var en förbättring från Q1, -28%. Vi bedömer att efterfrågan för Transtemas tjänster har varit stabil på en låg nivå under kvartalet. Bolaget har nu fyra kvartal med tvåsiffrig negativ tillväxt bakom sig, vilket innebär att jämförelsetalen blir lättare under hösten. Vi räknar med en gradvis förbättring av försäljningen under H2, vilket framför allt beror på positivt bidrag från nya affärer. Det finns få tecken på återhämtning i efterfrågan från telekomoperatörerna.
Marginalen förbättras från låga nivåer
Marginalen kom in på 3,1%, vilket är betydligt bättre än Q1 och en viss förbättring från Q2’23. Den låga marginalen (marginalmålet är 7%) är framför allt hänförlig till den norska verksamheten där bolaget inte har kommit lika långt som i Sverige med att implementera effektivitetsåtgärder. Vi tycker Transtema har uppvisat agilitet under det senaste året då de snabbt har anpassat kostnadsbasen till rådande efterfrågan, vilket borde ge goda förutsättningar för lönsam tillväxt när försäljningen återhämtar sig. I Norge kommer bolaget dessutom utföra organisatoriska förändringar då det kommer att samla mobil- och fiberverksamheten under samma ledarskap.
Skäl för optimism när vi lyfter blicken in i 2025
Med avtalet med en svensk leverantör av telekomutrustning på 250 mkr per år som tecknades i juli samt avtalet med GlobalConnect om ca 200 mkr över tre år har Transtema tecknat fyra större avtal sedan slutet av 2023. Vi bedömer att merparten av avtalen kommer att ha full påverkan från årsskiftet 2025. Men en telekommarknad som inte försämrats mattas trycket på lönsamheten från fallet i organisk tillväxt av framöver, och vi tycker att det finns skäl för optimism när vi blickar in i 2025. Vi behåller våra EBITDA-estimat för 2025 i stort oförändrade och behåller även vårt motiverade värde på 23-27 kr.
Läs den fullständiga analysen, publicerad 16-08-2024 kl. 07:33: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/08/15/transtema_q2_24_edit.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/