Upsales rapporterade en nettoomsättning om 16 mkr vilket motsvarade en tillväxt 9% y/y. ARR uppgick till 65,4 mkr vilket motsvarar en tillväxt om 23,8% y/y och 1% q/q. Tillväxten q/q var under vår förväntan men, Q3 är ett säsongsmässigt svagt kvartal, då nyförsäljning från nya användare och ökad ARPU går långsammare. Bolaget försvarar dock sin starka (låga) churn-rate. Vi bedömer att Q4 börjat starkt med ett utökat säljteam och att nya moduler till befintliga tjänster kommer att kunna öka försäljningen under 2020. Baserat på den något svagare ARR tillväxten justerar vi ned våra estimat för innevarande och kommande år med 5% för 2020 och 7% 2021. Vi bedömer dock rapportdagens kursreaktion som överdriven. Vi justerar vårt motiverade värde på aktie till 29-31 vilket gör att vi ser en fortsatt hög potential i aktien till en medelhög risk.