Alzecures forskning tar nya steg framåt
Alzecure har sedan halvårsskiftet presenterat en rad nya data på konferenser om Alzheimer och smärta. Sedan halvårsskiftet har bolaget meddelat två nya fynd om det prekliniska smärtprojektet ACD137, som därmed flyttar fram sin position inom affärsområde Painless.

Det ledande projektet inom Painless, den topikala beredningen av ACD440, presenterades på ett investerarseminarum i oktober. En ledande smärtforskare framhöll behovet av mer effektiva behandlingar av neuropatisk smärta, den indikation som projektet är inriktat mot. ACD440 har så här långt testats i en mindre fas 2-studie.

Konkurrent inom BDNF-området misslyckades
Bolagets satsning inom Alzheimer leds av ACD856, en så kallad Trk- PAM. Substansen har testats i fas 1 och behöver nytt kapital för att kunna gå vidare till en fas 2-studie. En av de ledande aktörerna inom Alzheimer-forskning, japanska Eisai, driver sedan flera år ett likande kliniskt projekt men har ännu inte fattat beslut om att inleda fas 2.

En konkurrerande substans inom Trk-området, ALTO-100, redovisade nyligen negativa data från en 300-patienters studie på svår depression. Alto Neurosciences börsvärde minskade med 280 MUSD efter nyheten. Substansen har potentiella likheter men också betydande skillnader vid en jämförelse med ACD856.

Förväntningar på licensaffär under 2025
Inför nästa år växer våra förväntningarna på att Alzecure ska nå ett licensavtal antingen kring ACD440 eller ACD856. I vårt huvudscenario sätter vi 50-procentig sannolikhet på att rättigheterna till ACD440 säljs men ser också ett alternativt scenario där ACD856 säljs låta ett större bolag ta ansvar för fas 2. Vi spekulerar i att projektens tidiga status gör att upfront inte överstiger 100 Mkr.

I bolagets rapport för tredje kvartalet nämner VD att diskussioner med externa parter pågår om ACD856. I tidigare kommunikationer har även ACD440 utpekats som redo för utlicensiering.

Motiverat värde sänks till 6,0 kr (7,0)
Bolagets kassa vid utgången av tredje kvartalet uppgick till 39 miljoner SEK, en summa som inte räcker för att inleda en fas 2-studie. Vi räknar i ett konservativt basscenario med att bolaget behöver ta in mer kapital utan att invänta en licensaffär. För att kunna närma sig proof-of-concept med ACD856 tror vi att bolaget behöver ca 80 miljoner SEK under 2025.

Efter nya antaganden om nyemission sänker vi motiverat värde till 5,8 kronor (7,0). Aktien framstår som mycket intressant för investerare investerare som söker exponering mot innovativa, first-in-class projekt inom neurologi.

Ladda ner och läs den fullständiga analysen i PDF-format under bifogade filer.