Utdelning från AdaptVac utdrygar kassan
ExpreS2ion Biotechnologies vände tillfälligt kassaflödet under Q1 och ökade kassan. Vid utgången av kvartalet uppgick likvida medel till 60 MSEK, 2 MSEK över nivån vid årets slut. Ännu viktigare är att en utdelning på 22 MSEK under Q2 kommer att ytterligare förbättra kassan och ta företagets verksamhet in i 2025. Kassaflödet under Q1 berodde på en grant i ett av bolagets många pågående explorativa program, möjligen VICI-konsortiet. Strikt kostnadskontroll och en hög jämförelse i 2023 minskade underliggande rörelseförlust till 13 Mkr från fjolårets nivå på 26 Mkr.

Ansökan om bröstcancerstudie möjlig i Q3
Strävan att ta den helägda vaccinkandidaten, bröstcancerprojektet ES2B-C001, till försök på människa gjorde tydliga framsteg under kvartalet. En ansökan om klinisk prövning (CTA) kan bli möjlig redan under Q3, en stor belöning efter en period av omfattande investeringar i djurstudier och tillverkningsprocesser, påbörjad redan under 2020. Förutsatt ett snabbt svar från tillsynsmyndighet, möjligen det danska läkemedelsverket, bör studien kunna börja rekrytera bröstcancerpatienter under första halvåret 2025. Vi intar en konservativ hållning och sätter 75 procents chans att detta scenario förverkligas.

Marknad värd flera miljarder EUR inom räckhåll
Under en investerarkonferens preciserade ledningen en uppskattning av den möjliga marknaden för projektet till 2,8 bln EUR. Vaccinet är utformat för att behandla patienter med överuttryck av Human Epidermal Growth Factor 2 (HER2), som förekommer i cirka 25 procent av alla fall av bröstcancer. Programmet är baserat på prekliniska data i transgena möss, medan detaljerade data om de senaste toxikologiska studierna på icke-mänskliga primater (NHP) ännu inte har släppts.

Utspädning sänker motiverat värde till 2,2 kr
I april offentliggjorde ExpreS2ion en nyemission som kommer att ge ytterligare ett tillskott om 60 MSEK, förutsatt full teckning på 1,0 SEK per aktie. Utöver detta emitterades två nya teckningsoptioner vederlagsfritt, varav en löper ut under Q4 i år. Likviden från nyemissionen är främst avsedd för start av den kliniska studien med ES2B-C001. Vår uppdaterade prognos för antalet aktier efter utspädning vid utgången av 2025 höjs till 152 miljoner, en ökning med 85 procent. Vi sänker vårt motiverade värde till 2,2 SEK (3,0), en minskning med 27 procent givet nya framsteg i ES2B-C001-programmet.

Ladda ner och läs den fullständiga analysen i PDF-format under bifogade filer: