Uppnår viktig milstolpe efter stor leverans till IVE
Under Q1 har en leverans av 1000 Doseller genomförts till iZafes partner IVE Ventures i Nederländerna. Det är klart positivt och vi har under flera kvartal väntat på att se resultat från den orderbok som byggdes upp under inledningen av 2023. Leveransen medförde ett kraftigt lyft för nettoomsättning som nådde 3,4 mkr (0,2). Dock haltade resultatet. Trots en kraftig omsättningsökning ökade även rörelseförlusten till 5,6 mkr (5,0). Det förklaras primärt av höga kostnader för handelsvaror, dvs kostnaden att producera och leverera Dosell. Effekten förstärks dessutom av en mängdrabatt som gavs åt IVE i samband med försäljningen.

Resultatet haltar men nya pengar tillkommer
Att leveransen genomfördes under kvartalet är en positiv signal. Nu när robotarna är på plats kommer dessutom de höglönsamma licensintäkterna börja ticka in. Den stora leveransen har dock skapat flaskhalsar. Jämte leveransen till IVE Ventures återfinns andra avtal såsom det med TI Medi i Spanien och VGR (Västra Götalandsregionen) i Sverige. Nu ska organisationen stärkas med produktutvecklare och säljare för att leverera på ordrarna. Därmed beslöt styrelsen att genomföra en riktad emission med tillhörande teckningsoptioner. Vid fullt utnyttjande av teckningsoptionerna tillförs iZafe 12,5 mkr (varav 5 mkr hänfört till emissionen) före transaktionskostnader. Sammantaget uppgår utspädningen då till 17,4%. Vi förväntade oss inte någon kapitalanskaffning under 2024, men anser att det är ett rimligt anförande eftersom mer resurser kan läggas på att leverera fler Doseller som så småningom bidrar med lönsamma licensintäkter.

Motiverat värde justeras till 0,3 kronor
iZafe har alltså stärkt kassan och även produktionskapaciteten därtill. Det är positivt då de senare har varit något vi tidigare lyft som en osäkerhet. Vid sidan om det har iZafe avslutat exklusivitetsavtalet med brittiska Targeted Outcomes för att snarare samarbeta med de mest engagerade aktörerna. För 2024 räknar vi med en omsättning på 18 mkr, motsvarande en leverans av 3000 Dosellenheter (varav 1000 redan levererats) samt ett bidrag från Pilloxa om 1,0 mkr. Vi sänker vår prognos för bruttomarginalen då stora delar av hårdvaruförsäljningen har rabatterats. Det påverkar resultatet negativt. I dagsläget gör vi inga andra justeringar på kostnadssidan eftersom vi tidigare tagit höjd för ökad kostnadsbas allteftersom fler leveranser genomförs. Men nu är det dock viktigt att marginaler och kassaflöden följer efter. Vi inkluderar även den kommunicerade emissionen och räknar med ett fullt utnyttjande av teckningsoptionerna. Det gör att likviditeten kortsiktigt ser klart bättre ut. Prognosförändringarna har ingen nämnvärd effekt på vårt motiverade värde men genom utspädningseffekten justeras vårt motiverade värde till 0,3 kronor (0,4).

Ladda ner och läs den fullständiga analysen i PDF-format under bifogade filer.