Större leveranser drev omsättningen i kvartalet
Omsättningen studsade tillbaka i kvartalet och nådde 2,4 mkr (0,9). Det var hyggligt i linje med vår prognos och ökningen förklaras av en större leverans till TI Medi, bolagets samarbetspartner i Spanien. Initialt är lönsamheten på större leveranser låg, eftersom iZafe har låg marginal på hårdvaran. Det gör att rörelseförlusten inte minskade i paritet med omsättningsökningen. Rörelseresultatet uppgick till -4,1 mkr (-5). iZafe har fortsatt en god kostnadskontroll och i takt med att dem återkommande licensintäkterna från läkemedelsrobotarna genereras kommer lönsamheten förbättras.

Växande bas lägger grunden för ett starkare 2025
iZafe Group har nu genomfört två större leveranser och totalt sett har bolaget nu levererat runt 2 000 enheter. Antalet aktiva enheter har ökat med 29 procent. På årsbasis motsvarar det licensintäkter på drygt 10 mkr. Men notera att licensintäkterna under 2024 kommer vara betydligt lägre eftersom merparten av enheterna har levererats under hösten. Den installerade basen bär i nuläget snarare ses som ett bra prognosstöd för 2025. Framgent räknar vi med att ytterligare större leveranser genomförs under året inom ramarna för avtalen med IVE Ventures (TCCN) och VGR (Västra Götalandsregionen). Och mot bakgrund av en större installerad bas med Dosell-enheter avser iZafe dessutom börja ge prognoser relaterat till antalet aktiva enheter. Vi tolkar det som ett steg i rätt riktning som ökar transparensen och stärker förtroende för bolaget.

Rapport i linje med Analysguidens förväntan
Över lag kommer rapporten in i linje med Analysguiden förväntan men leveranstakten är något långsammare än vad vi initialt räknat med. Efter rapporten justeras våra omsättningsprognoser ned med 2024–2026. Det sätter press på resultatet och i förlängningen kassaflödet. Följt av nedjusterade prognoser, en fortsatt offensiv tillväxtagenda och en ökade finansiella kostnader förefaller bolagets finansiella ställning alltmer ansträngd. I tillägg till vårt huvudscenario skissar vi även på en kapitalanskaffning mellan 5–10 mkr under 2025. Givet en rabatt på 50 procent av dagenskurs medförs en eventuell utspädningseffekt mellan 15–25 procent. Vår kassaflödesmodell ger vid handen ett motiverat värde mellan 0,27 och 0,35 kronor. 0,35 kronor avspeglar ett scenario där inga ytterligare emissioner krävs. Kassaflödesmodellen avspeglar vårt huvudscenario som till bygger på redan aviserade avtalsvolymer. Vi upprepar våra leveransprognoser på medellång och lång sikt och tycker aktien är försiktigt prissatt i nuläget. Nya avtal kan mycket väl leda till prognosuppjusteringar. På baksidan är risken hög men i den positiva vågskålen ligger faktumet att iZafe nu genomfört två större leveranser vilket lägger grunden för ett ökat kunnande och bäddar för en ökad leveranseffektivitet.

Ladda ner och läs den fullständiga analysen i PDF-format under bifogade filer.