Leveranskomplikationer hämmade resultatet
Omsättningen i kvartalet nådde inte upp till Analysguidens prognos. Det förklaras främst av att fem procent av dem levererade Dosell-enheterna till IVE Ventures inte nådde upp till kvalitetskraven. Dessutom uppstod ett nätverksproblem vilket försenade uppstarten för vissa enheter. Det gjorde att iZafe inte erhöll fullt så höga licensintäkter som vi hade räknat med. Totalt sett uppgick omsättningen till 0,17 mkr (0,4), vilket kan jämföras med vår prognos som tog sikte mot miljonen. Den låga försäljningen höll även nere rörelseresultatet som i kvartalet uppgick till -4,0 mkr. Problemet med nätverksuppkopplingen ska nu vara åtgärdat och vad gäller de ouppnådda kvalitetskraven har iZafe återkallat, korrigerat och återigen levererat enheterna till IVE. Intäkterna kommer att träffa böckerna under Q3.

Händelserikt första halvår följs av en intressant höst
Under kvartalet har iZafe tecknat nya avtal med Zafe Care Systems,ett dotterbolag inom Addlife-koncernen, i Kristiandsstads Kommun. Ordervärdet uppgår till ~4,0 mkr och spänner över fyra år. Vid sidan om det har iZafe levererat 500 enheter inom ramen för avtalet med TI Medi i Spanien. Det var i linje med vår prognos och licensintäkter förväntas synliggöras under Q4. Slutligen har iZafes samarbetspartner i Nederländerna, IVE Ventures, slagits ihop med ett bolag inom TCCN-koncernen. TCCN är en leverantör av digitala vårdtjänster och avser implementera Dosell hos merparten av deras dotterbolag. Vi ser positivt på strukturaffären och bedömer att iZafe i och med detta för en större exponering på den viktiga marknaden i Nederländerna.

Förskjutna leveranser pressar försäljningsprognosen
Efter fortsatta negativa resultat fyllde iZafe i somras på kassan via en nyemission som tillförde 4,5 mkr. Efter kvartalet uppgav man att tillhörande teckningsoptioner makuleras efter missinformation från bolagets finansiella rådgivare, heter det. I stället ingick iZafe i ett konvertibellån om 5,5 mkr. Lånet har en årsränta på 16 procent och långivaren, Exelity, har rätt att konvertera lånet till aktier vid en kurs på 0,24 kronor. Vi hade föredragit om den externa kapitalinjektionen kommit från inlösen av TO14B eftersom bolaget nu blir skuldsatt och åläggs betala räntekostnader uppemot 0,9 mkr per år, vilket ökar kassaförbrukningen. I dagsläge räknar vi inte med att iZafe behöver ytterligare kapitalinjektioner men kassaförbränningen måste minska och bör hållas under lupp av investerare.

Framgent bygger våra prognoser på en högre leveranstakt än den bolaget uppvisat så här långt. För att TCCN och VGR ska behålla exklusivitetsavtalet för Dosell är dem bundna att beställa ytterligare 1 000 enheter vardera under året. Vi räknar med att åtminstone hälften av dessa levereras under 2024 och resterande förskjuts till början av 2025. Det leder till minskade licensintäkter under 2024, vilket i sin tur pressar prognosen för rörelseresultatet ytterligare. I övrigt upprepar vi till stor del våra prognoser och vårt motiverade värde likaså.

Ladda ner och läs den fullständiga analysen samt en sammanfattande bild för investeringstesen i PDF-format under bifogade filer.