Q3 var ytterligare ett bra kvartal
Railcare ökade nettoomsättningen under tredje kvartalet med knappt 9 % till 159,2 mkr (146,5 för Q3 ifjol) – ett rekord för ett enskilt kvartal någonsin, även om mer än hälften av ökningen är hänförlig till inflationen. Det nås trots betydande problem i branschen, vilka emellertid också innebär möjligheter för små, flexibla aktörer som Railcare. Rörelsemarginalen nådde starka 16,8 % (16,3 %) utifrån ett rörelseresultat om 26,7 mkr (23,9). Främst bidragande till det starka kvartalet är dels fortsatt lokverkstaden som nu är nära kapacitetstaket, beredskapsloken som är en stigande stjärna för Railcare, samt också Entreprenad Sverige. Situationen med Trafikverkets planeringssystem MPK har förbättrats och framförhållningen i spårtilldelningen har ökat efter det krismöte några av de svenska industrijättarna kallade till med Trafikverket och politiker och där Railcares VD Mattias Remahl deltog.

Nytt genombrottskontrakt
Efter kvartalets utgång kom också den mycket positiva nyheten om bolagets nya kontrakt för beredskapslok värt 406 mkr över fem år plus option på 1+1 år värt 161 mkr – bolagets näst största kontrakt någonsin efter transportuppdraget för Kaunis Iron. Bara det här kontraktet är värt cirka 2 kronor per aktie och är dessutom ett gott betyg åt Railcares tjänsteleverans, vilket bådar gott för framtiden. En annan stjärna i Railcares stall är lokverkstaden som nu arbetar på maxkapacitet och en hög efterfrågan som väntas bestå. Ett beslut om expansion vore därför inte förvånande under nästa år.

Konjunkturokänslig och bra portföljegenskaper
Railcares finansiella mål om 800 mkr i omsättning 2027 med minst 10 % rörelsemarginal bedömer vi som lågt satt. Med alla goda nyheter på flera fronter tror vi att 800 mkr kommer att överträffas redan 2026. Trots pandemi, krig och inflation med stigande räntor så har bolaget lyckats växa med 16 % per år de senaste fyra åren och med våra prognoser landar vi på samma tillväxttakt till 2027. Med bredd och nya långa kontrakt har tillväxten har också skett med en allt stabilare marginal, så vi ligger därför över bolagets mål de närmaste åren – i linje med historiska marginaler för de senaste 4-5 åren – för att sedan falla ned mot målet. Under antagandet att aktien handlas till P/E 10-12 2028, så visar våra beräkningar en motiverad kurs idag på 24-28 kr i kassaflödesanalysen med ett avkastningskrav på 12 %. Det kan framstå som en begränsad uppsida, men då har vi inte räknat med potentialen i maskinförsäljning, turn-around i utlandsverksamheten, ytterligare stabiliserande långtidskontrakt, premier för grön maskinpark eller förbättringar i kapitalstrukturen.

Aktien har också andra företräden som en obefintlig konjunkturkänslighet och att dess karaktär ger goda portföljegenskaper i en diversifierad aktieportfölj med sin låga korrelation till marknaden.

Ladda ner och läs den fullständiga analysen i PDF-format under bifogade filer: