Lägre försäljning möttes med lägre rörelsekostnader
SinterCast redovisar för det tredje kvartalet en omsättning på 32,6 (40,3) MSEK. Det är lägre än vad vi och koncensus hade räknat med. Huvudsakligen förklaras avvikelsen av att ett flertal kunder förlängde sommaruppehållet i produktionen. SinterCast ser också en avmattning i efterfrågan på tunga fordon i Europa och Nordamerika. Serieproduktionen minskade i kvartalet till en årstakt på 3,5 miljoner motorekvivalenter (MEV) från 4,0 miljoner i det föregående kvartalet. Nedgången förklaras till stor del av att en kund avslutat sin serieproduktion av motorer baserad på kompaktgrafitjärn (CGI) motsvarande 0,5 MEV. Intäkterna från utrustning minskade under kvartalet. Omräkningen av försäljning till svenska kronor bidrog positivt med en procent.

Bruttomarginalen var något lägre än vad vi hade räknat med. Däremot var den positiva överraskningen att rörelsekostnaderna var betydligt lägre. Det resulterade i ett rörelseresultat i nivå med förväntningarna trots den lägre försäljningen. Rörelsemarginalen i kvartalet, 40,4 procent överträffar därmed det långsiktiga målet på 38 procent. Resultatet före skatt, 13,1 (14,3) MSEK belastas med skatt på 2,8 MSEK. Kassaflödet för perioden, 14,1 MSEK var högre än föregående år och resulterade i utgående likvida medel på 33,4 MSEK.

Ökad order på installationsutrustning uppväger
SinterCast meddelade redan för ett år sedan att ett av deras högvolymprogram skulle nå sitt slutskede under mitten av 2024. Förväntat var att produktionen skulle upphöra i augusti, men det fortsatta in i september, vilket resulterade i en högre produktionstakt än väntat.

Pågående diskussioner om nya installationer ger en mycket god orderbok. Installationsintäkterna väntas därmed överstiga det historiska genomsnittet i år och nästa år. SinterCast största kund, brasilianska Tupy meddelade nyligen att de beställt en kapacitetsökning för produktion av CGI i Mexiko för att möta en ökad efterfrågan i Europa och Nordamerika.

Oförändrat motiverat värde
Bolagets serieproduktion väntas minska ytterligare från 3,5 MEV i tredje kvartalet till 3,3 MEV i det fjärde kvartalet. Ökade installationsintäkter väntas kompensera för minskade intäkter från serieproduktionen i det fjärde kvartalet.

På det hela räknar vi och koncensus med att bolaget trots lägre serieproduktion kan nå upp till föregående års intäkter i det fjärde kvartalet. Högre rörelsemarginal, lägre rörelsekapital och gynnsam dollarkurs ger ett kassaflöde per aktie i år på 8,0 (6,4) jämfört med en lägre vinst per aktie 5,09 (5,94). Skillnaden förklaras till stor del av skatt belastar det redovisade resultat men inte kassaflödet. Vår bedömning är att bolaget har kapacitet att fortsätta höja den ordinarie utdelningen. Vårt motiverade värde per aktie är oförändrat 140 kronor.

Ladda ner och läs den fullständiga analysen i PDF-format under bifogade filer.