Oberoende aktieanalys på Hove - Smord för en uppvärdering

Hove A/S (”Hove” eller ”Bolaget”) erbjuder smörjlösningar för tung maskinutrustning där den främsta marknaden är vindturbiner. Bolaget bedriver en ”razor-and-blade-modell” där initial försäljning av smörjpumpar följs av återkommande intäkter från försäljning av fettpatroner. Då smörjpumparna är optimerade för Hoves egna fettpatroner, skapas starka inlåsningseffekter och byteskostnader vilket antas försvara Bolagets marknadsandel om 40 %. Hove gynnas samtidigt av en stark tillväxt i den underliggande vindkraftsmarknaden som en följd av en ökad elefterfrågan och behov av energisäkerhet. En utbyggnad av fabriken i Indien frigör kapacitet och positionerar Hove att kapitalisera på marknadstillväxten i APAC-regionen. Samtidigt utgör hamnsegmentet en stark optionalitet där Bolaget har ett tydligt kontraktsmomentum. Genom en likaviktad DCF och relativvärdering, där den senare baseras på en målmultipel om 8,8x EV/EBIT 2027 och ett förväntat EBIT-resultat om 28,2 MDKK, motiveras ett pris per aktie om 9,1 DKK.