Stärkt position i en marknad under omställning
Fastighetsmarknaden präglas fortsatt av höga kapitalkostnader, selektiv kreditgivning och ett betydande refinansieringsbehov. Vi ser en gradvis stabilisering i ränteläget och en ökad transaktionsaktivitet, men ett ihållande värderingsgap – där köpare kräver kompensation för högre kapitalkostnader medan säljare håller fast vid historiska värderingar – har fortsatt att begränsa antalet genomförda affärer. Vi har under vintern 2025 anställt en ny transaktionschef, och vi genomlyser kontinuerligt nya förvärvsmöjligheter och i detta läget väljer vi att avstå från förvärv som inte möter vår avkastningsströskel, vilket stärker vår handlingskraft när rätt möjligheter uppstår.

Det börjar dock röra på sig, och vi ser en tydlig nisch för Doxa där vår nya strategi gör skillnad i rådande marknadsläge, som även kan skapa möjligheter – vid refinansieringsbehov, fondavvecklingar eller överbelåning, i situationer där andra aktörer har begränsat handlingsutrymme. Vi utvärderar för närvarande ett antal konkreta affärsmöjligheter med den profilen, och vår bedömning är att marknadsförutsättningarna under första halvåret 2026 kommer att skapa rätt läge för oss att agera. Genom finansiell flexibilitet, struktur och aktiv förvaltning är vi väl positionerade att skapa långsiktigt värde för både motpart och aktieägare när de rätta villkoren är på plats.

Portföljhändelser under kvartalet
Under det fjärde kvartalet fastställde mark- och miljööverdomstolen detaljplanen för Torgkvarteren i Brunnshög, Lund. Det är ett viktigt vägskäl för ett av södra Sveriges mest komplexa stadsutvecklingsprojekt, och vi ser fram emot att fortsätta arbetet tillsammans med Lunds kommun och övriga parter.

Kvartalet präglades också av att Serneke Sverige AB:s konkursbo väckt talan och yrkat återvinning av ett antal affärstransaktioner som berör Serneke Group AB (numera Törnskogen Fastighetsförvaltning AB) samt flera dotterbolag inom Doxakoncernen. Vår bedömning är att bolaget inte var på obestånd vid tidpunkten för konkursansökan och att återvinningskraven saknar grund. Inga avsättningar bedöms därför erforderliga. Vi följer situationen nära och informerar marknaden löpande ifall omständigheterna skulle förändras.

Fokus på substansrabatt och aktieägarvärde
Målet med den nya strategin är tydligt: aktiekursen ska över tid motsvara eller överstiga NAV per aktie. Förvärv ska vara kassaflödespositiva och bidra till en långsiktig ökning av NAV per aktie, även när aktien används som transaktionsvaluta via apportemissioner. Vi prioriterar kvalitet och värdeskapande framför volym.

När förvärvsmarknaden inte erbjuder rätt villkor är kapitalallokering ett lika viktigt verktyg. Under kvartalet genomförde vi därför återköp av egna aktier som ett direkt uttryck för vår syn på värdet i bolaget, samt ett konkret sätt att stärka NAV per aktie för kvarvarande aktieägare när kursen handlas med substansrabatt.

Fastighetssektorn präglas för närvarande av höga substansrabatter. Vi kommer att arbeta aktivt med att minska vår substansrabatt genom att prioritera stabila kassaflöden, transparens och disciplinerad kapitalallokering i varje investeringsbeslut. Under hösten 2025 har vi med två externa värderare stämt av de värderingsantaganden som ligger till grund för värderingen av Karlastaden. De bekräftade våra antaganden och vilket styrker att de bokförda värdena är marknadsmässiga, givet projektets läge, status och förväntade kassaflöden. Det styrker att det i dag föreligger en substansrabatt relativt det marknadsmässiga värdet på våra tillgångar och att det finns värde att frigöra.

Nästa fas
Vi går in i 2026 med en tydlig strategi och en organisation med stärkt genomförandekraft. Prioriteringarna är att fortsätta renodla portföljen, genomföra selektiva förvärv på rätt villkor och konsekvent arbeta för att minska substansrabatten.

Jag vill tacka medarbetare, samarbetspartners och aktieägare för ert förtroende under ett år som inneburit förändring. Den omställning som vi genomfört under året har lagt en stabil grund för nästa fas, med fokus på långsiktigt värdeskapande och stabila kassaflöden över tid.

FINANSIELL INFORMATION

Rörelseresultatet okt-dec uppgick till –64,5 MSEK, där större delen förklaras av centrala administrationskostnader uppgående till –17,4 MSEK och av- och nedskrivningar uppgående till –40,5 MSEK. Efter omfattande försäljningar av verksamheter inom Doxa under 2024, har kvarvarande verksamhet anpassats. Resultatet för året har påverkats av omstruktureringskostnader vilka nu har slutförts.

Resultat före skatt från kvarvarande verksamhet okt-dec uppgick till –72,1 MSEK, varav centrala administrationskostnader –17,4 MSEK, av- och nedskrivningar –40,5 MSEK och finansiella kostnader -9,0 MSEK.

Bolaget har beslutat att verksamheterna inom tidigare Serneke Invest, som inkluderade hotell, skidome, byggherrebolag m fl ska avyttras/avvecklas. Från och med den 1 januari 2025 redovisas dessa verksamheter som verksamheter för försäljning/avveckling. Under oktober har hotellverksamheten avyttrats och resultatet har påverkats negativt med -5 MSEK. Resultat från verksamhet för försäljning/avveckling okt-dec uppgick till –21,6 MSEK, påverkat av avvecklingskostnader.

Periodens resultat okt-dec uppgick till –97,2 MSEK (0,07 SEK/aktie).

Nya redovisningsprinciper per 31 december 2024, jämförelsetal ej omräknade
Per den 31 december 2024 bedömde styrelsen att koncernen inte längre uppfyller kraven för investmentbolag. Detta innebär att i Rapport över totalresultat, är dotterbolagen konsoliderade period okt-dec och jan-dec 2025, jämförelsetal för perioder innan är inte omräknade, d v s dotterbolagen är inte konsoliderade och innehaven i portföljbolag redovisas till verkligt värde via resultatet rubricerat som Förändring verkligt värde portföljbolag.



PRESENTATION AV BOKSLUTSKOMMUNIKÉ 2025
Denna bokslutskommuniké kommenteras av Christian Lindgren, VD, och Patrik Lindström, chef Projektutveckling via en förinspelad webbsändning kl 11.00 den 27 februari 2026.

För att ta del av presentationen gå in på länken: https://doxa.events.inderes.com/q4-report-2025. Presentationen hålls på svenska. Presentationsmaterial och länk till presentationen kommer att finnas tillgängligt på Doxas hemsida. Frågor besvaras skriftligen via corporate@doxa.se.

Bifogat: Doxa Bokslutskommuniké 2025, som även finns tillgänglig på: http://www.doxa.se/rapporter

För mer information, vänligen kontakta:
Christian Lindgren VD och CFO
Telefon: 070-855 11 14
E-post: christian.lindgren@doxa.se