Tillskott på 53,5 MSEK före kostnader + 32 MSEK i jan 2023
Som vi flaggat för tidigare annonserar KebNi nu att man planerar att stärka kassan med en kombination av en fullt säkerställd företrädesemission av units med teckningskurs på 0,45 SEK, motsvarande 0,45 SEK per aktie, på initialt 43,5 MSEK och en riktad emission på 10 MSEK. 11,2 MSEK av företrädesemissionen omfattas av teckningsförbindelser och resterande 25,8 + 6,5 MSEK av så kallade botten- resp. toppgarantier. Totala utspädningen för icke-deltagare uppgår 55% eller 61% om vidhängande teckningsoptioner, med teckningskurs 0,45-1,00 SEK utnyttjas fullt ut i januari 2023.

IMU med affärspotential på 200 MSEK enbart till UK
Den största delen av likviden, 30% väntas gå till att stärka produktionskapaciteten inom IMU-området. KebNi har sedan tidigare ett utvecklingsprojekt med SAAB för utvecklingen av nästa generations NLAW. Man skulle även kunna leverera den sorts IMUer som används i innevarande generations NLAW. Med hänsyn till den avgörande betydelse NLAW haft för att stoppa de ryska pansarvagnarna (vilket det finns gott om vittnesmål om bland annat på sociala medier), kan efterfrågan på NLAW väntas öka markant från andra länder i Rysslands närhet. NLAW är dessutom nära unikt med undantag för en jämförbar konkurrent, den målstyrda amerikanska Javelin, som dock är ca 6x så dyr. En enkel räkneövning visar att om Storbritannien skulle återfylla sina lager efter de 10 000 NLAW man skickat till Ukraina och vi antar ett pris per IMU i nedre ändan av intervallet för den sort som används i NLAW, skulle det innebära en affärspotential på 200 MSEK för KebNi, enbart till Storbritannien. Eftersom tidshorisont och omfattning på sådana affärer än så länge är högst hypotetiska väljer vi att betrakta det som en binär option med hög potential snarare än något vi inkluderar i vår prognos, men noterar samtidigt tilläggsordern från SAAB angående NLAW i mitten på mars i år som indikerar att större saker är på gång.

Upplagt för kraftigt lyft i affärsaktivitet 2022 och 2023
Vid sidan av IMUer för NLAW noterar vi att den senaste tidens nyhetsflöde omfattat en mängd aktiviteter som stödjer bolagets strategiska plan för 2022-2026, vilket är att växa SatCom i en takt över marknadstillväxten samt att matcha Inertial Sensing i storlek 2025, visa positivt rörelseresultat H2 2023 och positivt kassaflöde 2024. Exempelvis börjar Satmission bygga momentum med ett ramavtal i Turkiet som redan resulterat i tre beställningar på totalt 5 MSEK och en nylig order i Polen, samtidigt som bolaget ökat den utländska representationen från ett till 17 länder. Tillsammans med ett flertal pågående diskussioner inom maritima satelliter, den nya IMU-familjen SensAItion och möjligheten att introducera bolagets kommande applikation för ställningsövervakning i Sydkorea, ger det stöd för ett kraftigt lyft i affärsaktivitet under 2022 och 2023. Även om storleken på den planerade emissionen indikerar en mer offensiv satsning än vår tidigare förväntan om en emission på 20 MSEK, vidhåller vi vår prognos om en kraftig omsättningsökning i år och nästa år till 46 MSEK resp. 83 MSEK, med positivt rörelseresultat H2’23. Med ett accelererande momentum i aktivet och utvecklingssatsningar, och justerat för tillskottet till kassan och nya aktier, ser vi nu stöd för ett motiverat värde baserat på DCF och jämförelsemultiplar på 1,1-1,3 (1,2-1,6) SEK per aktie på 18-24 månaders sikt.

Läs hela analysen här https://www.emergers.se/kebni_i/