En marknad präglad av kraftiga svängningar
När Trump den 2 april offentliggjorde sitt tullpaket togs omvärlden på sängen. Varken omfattningen, utformningen eller sättet det presenterades på var något marknaden hade förutsett. Reaktionen blev kraftig: risktillgångar föll brett, aktiemarknaderna tappade omkring 13 % under de närmaste dagarna och kreditpremierna på globala high yield-obligationer steg med hela 100 punkter. Eftersom marknaderna redan börjat korrigera i mars, blev den totala nedgången från toppen närmare 20 % för aktier och 150–200 punkter för high yield. Samtidigt steg amerikanska räntor oväntat kraftigt – ett ovanligt mönster i tider av osäkerhet. Tioårsräntan steg med 50 punkter på bara några dagar, vilket väckte farhågor om minskat förtroende för amerikanska tillgångar som världens trygga hamn.
Längre in i april mildrades situationen något. Marknaderna stabiliserades, kurserna återhämtade sig delvis och en del av nedgången togs tillbaka. Månaden präglades dock av hög volatilitet och kraftiga intradagsrörelser. Den nordiska företagsobligationsmarknaden påverkades också, om än i mindre omfattning. Även här har vi sett en successiv återhämtning och ett förbättrat marknadssentiment.

För tidigt att se tulleffekten
Rapportsäsongen för första kvartalet inleddes under månaden. Hittills är det mycket få bolag som rapporterat någon konkret påverkan från de amerikanska tullarna. Företag med internationell försäljning har dock noterat ett mer avvaktande kundbeteende samt uttryckt oro över ökad osäkerhet kring den globala konjunkturåterhämtningen. Våra lokala nordiska bolag verkar mer opåverkade och självsäkra i sina framåtblickande prognoser. Den amerikanska handelspolitiken förändras fortlöpande, vilket gör det svårt att förutse vilka effekter den kommer att få på bolagsnivå, för inflationen eller konjunkturen i stort.

En selektiv portfölj anpassad efter rådande klimat
Vi har under en längre tid haft en försiktig positionering i fonden och sett framför oss stigande volatilitet. De finansiella marknaderna upplever med viss frekvens volatila perioder som är svåra att veta exakt när de bryter ut. Med den vetskapen arbetar vi kontinuerligt för att ha en väl balanserad portfölj.
Vi bedömer att fondens nuvarande räntenivå är attraktiv – både i absoluta termer och i jämförelse med andra investeringsalternativ. Eftersom framtiden är osäker förblir vi selektiva i våra investeringar och fortsätter att bygga en diversifierad portfölj med avseende på både bolag och sektorer.