Fonden håller linjen 
Handelssamtalen mellan USA och dess motparter fortsätter att stå i centrum för uppmärksamheten. Den 90 dagar långa förlängningen av de ömsesidiga tullarna som tillkännagavs den 2 april var satt att löpa ut den 9 juli. När tidsfristen närmade sig initierade president Trump ytterligare en omgång tullhot med indikationer på nya tullsatser som skulle träda i kraft den 1 augusti. Marknaderna reagerade endast med måttliga rörelser och tolkade draget som ännu ett led i Trumps förhandlingstaktik. Denna tolkning visade sig vara korrekt, med flera avtal som slöts under de följande veckorna – bland annat ett med Europeiska unionen som fastställde en tullsats på 15 %. Med detta hoppas vi att de flesta osäkerheter kring strukturen i Trumps handelspolitik nu är undanröjda. Men vi får inte glömma att detta innebär de högsta nivåerna av tullar på 70 år, och effekterna på inflation och ekonomiska konsekvenser är fortsatt en osäkerhet. 

Slutet för räntesänkningar? 
Både Europeiska centralbanken (ECB) och den amerikanska centralbanken Federal Reserve (FED) lämnade sina styrräntor oförändrade vid sina möten i juli. För ECB markerar denna paus slutet på en räntesänkningscykel som resulterade i sju sänkningar i följd sedan augusti 2024. Marknadsprissättningen återspeglar nu förväntningar om lite drygt en halv räntesänkning under resten av 2025. Vad gäller Federal Reserve ledde ett något hökaktigt tonläge från FED-chef Powell till att marknaderna drog tillbaka sina förväntningar på räntesänkningar under resterande året. Marknaden gjorde dock en helomvändning den 1 augusti efter svag arbetsmarknadsstatistik i kombination med tecken på splittrad syn på ränteläget inom FED. För närvarande prissätter marknaderna ca 80 % chans för en sänkning i september, och drygt två sänkningar innan årets slut. 

Orderuppgång och optimism 
Företagens kvartalsrapporter visar en blandad bild av makroläget. Den generella konjunkturen är fortsatt svag och konsumentförtroendet är lågt, även om det finns tecken på en någon ljusare bild framåt. Den starka svenska kronan har pressat marginalerna för exporterande bolag. Flera industribolag visar dock upp en stark orderingång och det går även att utläsa en viss optimism bland företagsledarna. 
Avkastningen för fonden har varit i linje med räntenivån. Trots omvärldsnyheter och kvartalsrapporter har prissättningen generellt sett, och på obligationsnivå, inte uppvisat några större avvikande rörelser.