Positiv start på hösten 

Under andra halvan av augusti kom primärmarknaden för företagsobligationer ordentligt i gång efter sommarens normalt lugnare period. Bolag inom olika sektorer och risknivåer utnyttjade det positiva risksentimentet och emitterade obligationer på fördelaktiga räntenivåer. Vi har varit involverade i flertalet transaktioner, men har i slutändan valt att inte delta i merparten, då det starka intresset gjort att prissättningen enligt vår mening landat på alltför låga nivåer. 

Även om bolagen generellt sett mår relativt väl utifrån kreditnyckeltal, är längre obligationer som emitteras på låga räntenivåer känsliga för volatilitet. Därför har vi i flera fall bedömt att den något högre avkastningen som erhålls jämfört med kortare obligationer inte kompenserar den potentiella risken. Med det sagt är vår syn fortsatt att året bör avslutas positivt, men att det är befogat att ta ett steg tillbaka. Fondens risk, sett till kreditduration, är därför något lägre. 

Månadens avkastning var betydligt högre än den löpande räntan. Detta förklaras av att det starka sentimentet i emissionsmarknaden bidragit till stigande obligationspriser även på andrahandsmarknaden. Fondens avkastning uppgick till knappt 0,5 %, vilket kan jämföras med den löpande räntan på 0,3 %. Störst bidrag till avkastningen kom från fastighetsbolagen och finanssektorn. Det är även där vi har längst kreditduration, vilket har bidragit positivt till resultatet.