Optimism kring handelsavtal och räntesänkningar
S&P 500 steg med 5 % i juni till nya rekordnivåer, drivet av förväntningar på kommande räntesänkningar från Fed och optimism kring handelssamtal. Indexet har återhämtat sig med cirka 20 % sedan botten i april – något som få hade förutsett när Trump annonserade nya tullar i början av månaden.
Stockholmsbörsen steg med 0,5 % (SIXPRX) under månaden. Räntekänsliga segment som fastigheter och tillväxtbolag utvecklades särskilt starkt. Carnegie Small Cap Index överträffade den breda svenska marknaden med en uppgång på 1,8 %.

Positiv trend för Pareto Småbolagsfond
Pareto Småbolagsfond steg med 2,6 % i juni, vilket innebär en uppgång på 4,8 % hittills i år. Som jämförelse har Carnegie Small Cap Index ökat med 2,2 % under samma period. Sedan fondens start i september 2015 har fonden avkastat totalt 278 %, motsvarande en genomsnittlig årlig avkastning på 14,5 %.
Juni präglades av flera transaktioner på marknaden, med ett flertal nyintroduktioner och kapitalanskaffningar. Fonden deltog inte i någon av dessa, men vi ser positivt på att marknaden visar aktivitet – ett tecken på riskvilja, vilket är gynnsamt för marknaden i stort.
Vi avyttrade däremot vårt innehav i Fortnox till budgivande aktörer. Vi hade föredragit att budet inte gick igenom, då vår bedömning är att bolaget på cirka ett års sikt hade kunnat växa in i den värderingspremie som budet innebar. På kort sikt bidrog dock affären positivt till fondens avkastning.

Vi välkomnar HMS Networks till portföljen
Likviden från Fortnox-affären har vi delvis investerat i HMS Networks, ett bolag som länge funnits på vår bevakningslista. Vi har tidigare avstått från investering – dels på grund av hög värdering, dels på grund av en negativ vinsttrend efter att vinsterna tillfälligt blåstes upp under perioden av leveransstörningar, då kunderna överbeställde.
Trots svag försäljningsutveckling har HMS lyckats behålla en hög lönsamhet, vilket vi ser som ett tydligt kvalitetstecken. Nu när lagernivåerna har normaliserats förväntar vi oss att försäljningen utvecklas i linje med den underliggande efterfrågan som vi bedömer kommer förbättras.
Bolagets produkter möjliggör kommunikation mellan maskiner och styrsystem i fabriker – en nyckelkomponent inom automatiserad produktion. Vi bedömer att efterfrågan inom detta segment kommer att vara fortsatt god. De leveranskedjeproblem som uppstod för några år sedan har påskyndat trenden att flytta produktion närmare kunden. Vi tror att USA:s tullpolitik kommer att förstärka denna trend, vilket gynnar HMS.

Kvartalsrapporterna blir en viktig avstämning
Nu närmar sig rapportperioden för det andra kvartalet, vilket blir en viktig indikator på bolagens hälsa och vinstutveckling. Det blir intressant att se vilken inverkan Trumpadministrationens handelspolitik har haft på efterfrågan och leveransflöden.
Kvartalsrapporterna utgör den första konkreta datapunken som kan ge insikt i dessa effekter. För vår småbolagsfond är den direkta exponeringen mot USA begränsad, då bolagen överlag har små exportflöden till USA och är i högre grad beroende av nordisk och europeisk konjunktur. Många påverkas dock av det generella ekonomiska klimatet, vilket sannolikt kommer att avspeglas i rapporterna.