Grönland, valutarörelser och metallpriser i fokus
I januari fortsatte geopolitiska utspel att avlösa varandra. USA:s president Donald Trump tryckte på för ett amerikanskt övertagande av Grönland. Krisen avvärjdes i Davos men efterspelet av detta lär fortgå. Under månaden fortsatte den amerikanska dollarn att försvagas och handlade på nivåer om SEK 8,8 och EUR 0,84 i slutet av januari. Generellt stärktes den svenska kronan och handlade mot euro på nivåer om SEK 10,5 i slutet av månaden. Valuta har varit en viktig faktor i kvartalsrapporterna hittills och generellt verkar den negativa effekten för svensklistade producerande bolag underskattats. I januari fortsatte metallpriserna att ta kraftiga skutt uppåt och detta är säkerligen något som kommer få följdeffekter framöver. Sveriges Riksbank lämnade under månaden räntan oförändrad vilket även amerikanska FED gjorde. 10-åriga statsobligationer runt om i världen var generellt oförändrade i januari.

Pareto Sverige A steg med 0,9% i januari; Pareto Sverige C med 0,9%; Pareto Sverige D med 1,0%
Pareto Sverige A steg med 0,9%; Pareto Sverige C med 0,9%; och Pareto Sverige D med 1,0% under månaden samtidigt som fondens jämförelseindex SIXPRX steg med 2,3%. Atlas Copco, Volvo och Epiroc gav de bästa bidragen under månaden medan Hexagon, Indutrade och Addtech bidrog minst.

Q4-rapporter som generellt levererat 
I slutet av januari hade cirka 40% av våra portföljbolag rapporterat sina Q3-rapporter. 40% av bolagen har rapporterat rörelseresultat i linje med förväntansbilden. 40% av rörelseresultaten har varit bättre och 20% sämre.
 
SEB rapporterade en Q4 som var något under förväntansbilden. Räntenetto och intäkter från finansiella transaktioner var svagare än väntat medan provisionsnetto var bättre. Styrelsens förslag om total utskiftning till aktieägare var i linje med förväntansbilden men mixen förvånade med högre (extra)utdelning och lägre aktieåterköp. Långsiktigt förändrar kvartalsrapporten inte vår långsiktigt positiva vy i denna kvalitativa bank.
 
Volvos Q4-rapport visade på en svagare än väntat orderingång där Nordamerika tyngde medan Europa var solitt. Bolagets rörelseresultat kom dock in 11% över förväntningarna. Detta var drivet av en stabil serviceverksamhet samt lägre rörelsekostnader. Volvo höjde prognoserna för lastvagnsmarknaderna för Nordamerika och Europa, samt även för nästan alla regioner för anläggningsmaskiner. Bolaget har en god produktionssetup för lastvagnar i Nordamerika med lokal produktion vilket gör dem till relativvinnare jämfört med mycket av konkurrensen. Med en nettokassa om cirka 50 miljarder SEK är bolaget väl positionerade för alla framtida scenarier. 
 
Axfood rapporterade sitt Q4-rörelseresultat i linje med förväntansbilden. City Gross överraskade på uppsidan med att rapportera positivt rörelseresultat (positiv avvikelse om SEK c.50m) medan Dagab och Snabbgross var svagare drivet av sämre mix och investeringar. Axfood fortsätter att ta marknadsandelar där bolagets butikskedjor Willys och Hemköp har lett denna utveckling. Framöver tror vi att den kommande svenska matmomssänkningen från 1:a april kommer driva volym för Axfood och dess konkurrenter. Även om Axfood menar på att sänkningen ska ske utan prisfördel för bolaget, bedömer vi att de sänkta utpriserna även kan leda till att kunderna söker sig till premiumprodukter med högre marginal.