Handelsförhandlingar och tariffer på tapeten 
Under juli såg vi fortsatta handelsförhandlingar mellan USA och dess motparter. Trump kom med olika utspel kring tullsatser och datum för tariffinförande. Flera avtal slöts under perioden – exempelvis med EU med en tullsats på 15%. Globala börser steg generellt under månaden med MSCI World, S&P500 och Stockholmsbörsen (SIXPRX) upp cirka 1%, 2% och 2%, respektive. Räntorna på tioåriga statsobligationer var upp under månaden med USA upp 15 punkter och Sverige upp 19 punkter. 

Uppåt för Pareto Sverige A, C och D 
Pareto Sverige A steg med 3,1%, Pareto Sverige C med 3,2% och Pareto Sverige D med 3,2% under månaden, samtidigt som fondens jämförelseindex SIXPRX steg med 1,9%. Hexagon, AstraZeneca och Assa Abloy gick bäst, medan Indutrade, Balder och Atlas Copco bidrog minst. 

Svalare rapportresultat men gynnsam aktiekursutveckling 
I slutet av juli hade majoriteten av våra bolag rapporterat sina Q2-siffror. Jämfört med Q1 då rörelseresultatutfallet var på den positiva sidan, var Q2-utfallet svalare. Framförallt då de negativa effekterna av en starkare krona blev större än vad analytikerna räknat med. I den positiva vågskålen indikerade flera bolag att efterfrågebilden stabiliserats. Aktiekursmässigt har merparten av fondens portföljinnehav utvecklats gynnsamt jämfört med index under månaden. 

Medvind för Medicover 
Portföljbolaget Medicover levererade en stark kvartalsrapport. Vår förväntan om att de senaste årens tunga investeringar ska visa sig i lönsamheten har nu börjat infrias, då både kassaflöde och marginaler stärkts betydligt. Bolaget är på god väg att överträffa sina finansiella mål för 2025 och det är också glädjande att avkastning på kapital fortsätter att förbättras. Vi tror fortsatt på en hög dubbelsiffrig vinsttillväxt de kommande åren och en avkastning på eget kapital som når runt 20% år 2026. 

Spännande utveckling i Hexagon 
Hexagon rapporterade Q2 i linje med förväntansbilden. En starkare valutamotvind än väntat tyngde både försäljning och rörelseresultat. Organisk tillväxt på 3% var dock starkt jämfört med marknadens estimat runt nollan. Under ledning av nya VD:n Anders Svensson lanseras nu ett nytt kostnadsbesparingsprogram med vidare detaljer som delges senast i samband med Q3-rapporten. Vi är försiktigt positiva till detta då Hexagon (mestadels) framgångsrikt under årens lopp adderat flertalet förvärv där det sannolikt finns en del kostnadsoptimering att göra. Enligt bolaget fortsätter förberedelserna för den potentiella avknoppningen av Asset Lifecycle Intelligence (ALI), Safety, Infrastructure & Geospatial (SIG) och relaterade verksamheter. Under det nya bolagsnamnet Octave kommer detta att bli ett renodlat mjukvaru- och SaaS-företag. Avknoppningen och särlistningen förväntas slutföras under första halvåret 2026. Hexagon är fortsatt en av fondens större portföljpositioner då vi ser en styrka i dess positionering mot tillväxtsektorer som sensorer, digitala tvillingar, autonomi, robotlösningar och tillämpad AI. 

AstraZeneca står starka 
AstraZeneca fortsatte på den positiva inslagna vägen och presenterade ett bra Q2-resultat. Framförallt tack vare ett gott resultat från onkologiportföljen med Imfinzi och Tagrisso. Bolaget har presenterat tolv positiva fas-3-resultat under första halvåret vilket adderar till framtida långsiktig tillväxt för gruppen. AstraZenecas ledning förväntar sig en begränsad påverkan från tariffer då de bedömer att bolaget kan parera detta med lageruppbyggnad, investeringar i USA samt flexibel global tillverkning.