Månadsrapport Pareto Sverige september 2026

Räntenivåer fortsatt upp men förbättring i svensk konjunktur
September fortsatte att präglas av stigande långräntor, oro för global skuldsättning och dämpad riskaptit. Amerikanska räntor steg omkring 50 baspunkter och är nu på nivåer som inte setts sedan början av 2000-talet. Sveriges riksbank lämnade under månaden styrräntan oförändrad på 1,75%, men flaggade för att det ekonomiska läget kräver fortsatt vaksamhet. En höjning kommer sannolikt i november eller i december. Fler av världens centralbanker höjde styrräntorna under månaden. FED, ECB och Bank of Japan höjde alla med 0,25 procentenheter och så gjorde även Norges Bank. Irankonflikten har nu pågått i drygt sju månader vilket drev upp oljepriset (Brent) ytterligare till över 100 dollar fatet i slutet av månaden. I Sverige steg KI:s barometerindikator vidare till 107,1 i september från 105,1 i augusti. Detta förstärker bilden av ett stämningsläge som är starkare än normalt. Stockholmsbörsen (SIXPRX) var ned med 1,6% i september, medan MSCI World backade 1,3% och S&P 500 Total Return Index (USA) backade med 0,5%.

Pareto Sverige A sjönk med 0,9% i september; Pareto Sverige C med 0,8%; Pareto Sverige D med 0,8%
Pareto Sverige A sjönk med 0,9%; Pareto Sverige C med 0,8%; och Pareto Sverige D med 0,8% under månaden samtidigt som fondens jämförelseindex SIXPRX sjönk med 1,6%. SEB, AstraZeneca och Axfood gav de bästa bidragen under månaden medan Volvo, EQT och Investor bidrog minst.

Underliggande sektordata visar på ljusning för Sweco
Givet att Konjunkturinstitutets barometerindikator pekar uppåt är det också intressant att se hur särskilda delkomponenter utvecklas. I synnerhet för vårt portföljinnehav Sweco där många datapunkter kan utläsas ur dessa serier. Även om detta ger en relativt kortsiktig bild visar det ändå på trenden i underliggande sektorer.

Sweco har i dagsläget en försäljningsexponering mot Sverige om cirka 30%. Mer än 90% av de anställda utgörs av framför allt tekniska konsulter samt andra specialister och resterande är arkitekter. Barometerindikatorn för ”arkitekter och tekniska konsulter” låg i Q3 runt 104 (historiska genomsnittet för indikatorn är 100). Detta kan jämföras med en nivå om cirka 95 för ett år sedan. Det är framför allt tekniska konsulter som har en bättre årlig utveckling med en nivå i Q3 2026 om cirka 106 jämfört med 94 i Q3 2025. Arkitekter låg på en nivå i Q3 i år om 104 (där september var något svagare) jämfört med 100 i Q3 för ett år sedan.

Om vi gräver ännu djupare är det framför allt intressant att studera deldatapunkterna för efterfrågan, priserna och utvecklingen av verksamheten. Generellt för alla dessa är att utvecklingen för tekniska konsulter har förbättrats ganska markant de senaste månaderna medan den är marginellt bättre eller ungefär densamma för arkitekter. Vi konkluderar här de sammanvägda, säsongsrensade och utjämnade värdena för ”arkitekter och tekniska konsulter” (nettotal med positiva svar subtraherat med negativa svar). För det första, angående efterfrågan senaste tre månaderna visade Q3 2026 på en nivå om 37 jämfört med en nivå om 5 i Q3 2025. Efterfrågan kommande tre månader indikerar ett värde om 42 i Q3 2026 jämfört med 33 för ett år sedan. För det andra, angående priserna senaste tre månaderna visade Q3 2026 på en nivå om 19 jämfört med en nivå om 22 i Q3 2025. Arkitekterna drar här ned siffran avsevärt medan den för tekniska konsulter är oförändrad. Priserna kommande tre månader indikerar ett värde om 13 i Q3 2026 jämfört med 28 för ett år sedan. Här drar både arkitekter respektive tekniska konsulter ned siffran. För det tredje, angående utvecklingen av verksamheten senaste tre månaderna visade Q3 2026 på en nivå om 27 jämfört med en nivå om 6 i Q3 2025. Både arkitekter respektive tekniska konsulter visade här på en likartad och stark utveckling.

Vi ser en vinsttillväxt per aktie om runt 10% för Sweco kommande två år samt en avkastning på eget kapital om över 20%. Värderingen är i dagsläget på låga P/E 15x för 2027 samt EV/EBITA 11x.