Tredje kvartalet 2025

• Nettoomsättningen uppgick till 3 729 KSEK (2 562)
• Rörelseresultatet uppgick till -12 087 KSEK (-18 590)
• Resultat per aktie före och efter utspädning uppgick till -2,42 SEK
  (-2,85)
• Feasibility-studien för återupptagandet av verksamheten vid Sydvarangergruvan slutfördes med förbättrade nyckeltal jämfört med PEA-studien

Januari-september 2025

• Nettoomsättningen uppgick till 17 290 KSEK (14 286)
• Rörelseresultatet uppgick till -34 830 KSEK (-60 370)
• Resultat per aktie före och efter utspädning uppgick till -0,81 SEK
  (-8,08)
• Balansomslutningen uppgick till 1 006 MSEK (919)
• GRANGEX har ingått ett utökat royaltyavtal om 9 500 000 USD med Anglo American
• Vattenfall har lämnat ett positivt besked om utökning av elförsörjningen i Dannemora med 16 MW från nuvarande 7MW till totalt 23 MW, efter att i sin tur erhållit positivt besked från Svenska Kraftnät.
• GRANGEX och Anglo American kom överens om att överföra
  Dannemoraroyalty till Sydvaranger.
• En positiv preliminär ekonomisk bedömning (PEA) för återstart av verksamheten vid Sydvarangergruvan publicerades den 23 januari 2025.

Händelser efter rapportperiodens utgång

• ABG Sundal Collier, DNB Carnegie och SB1 Markets utsågs till finansiella rådgivare för finansieringen av återupptagandet av verksamheten vid Sydvarangergruvan.

VD-ord tredje kvartalet

Den i särklass största händelsen under perioden var publiceringen av GRANGEX feasibility-studie inför Sydvarangergruvans återstart. Här kunde vi redovisa förbättringar på de flesta viktiga punkter, jämfört med PEA:n som publicerades i januari 2025. Med ett nettonuvärde på 1,5 miljarder dollar och en avkastningsränta på ca 37% kan Sydvaranger anses vara ett projekt i världsklass. Tidplanen pekar nu mot att våra leveranser av malmkoncentrat från Kirkenes kan inledas under Q4 nästa år, och att vi därmed börjar se ”ljuset i tunneln” för vårt första mineralutvecklingsprojekt. Mycket ska dock falla på plats innan dess, varav slutförandet av projektfinansieringen ligger närmast i tidplanen. Med projektfinansieringen på plats är Grangex och Sydvarangerprojektet fullfinansierat fram till positivt kassaflöde.

Sedan vårt förvärv av Sydvaranger 2024 har finansieringen av verksamhetens utveckling helt skett genom det unika, strategiska samarbetet med Anglo American. Anglo American har hittills tillfört sammanlagt 27 MUSD, vilket inneburit att GRANGEX har kunnat undvika nyemissioner. och vi aktieägare har därmed undgått utspädning. Nu närmar vi oss tidpunkten för den stora kapitaliseringen som kommer bestå av en emission av aktier och en obligationsfinansiering.

Ny projektfas
Sedan publiceringen av feasibility-studien för Sydvaranger har projektet lämnat studiefasen och befinner sig nu i genomförandefasen. Det innebär att arbetet har växlat upp - dels genom upphandlingsprocessen som gått in i en intensiv fas med fokus på leverantörer av de utrustningar som har längst leveranstid - dels i och med finansieringen av initiala investeringar och anläggningsarbeten i projektet. Detta viktiga arbete accelereras nu genom att vi har engagerat DNB, Carnegie, ABG Sundal Collier och SB1Market som våra rådgivare. En mycket spännande och intensiv tid ligger nu framför oss.

Att driva komplexa projekt som Sydvarangerprojektet på tid och kostnad är i mångt och mycket att kontinuerligt och på ett strukturerat sätt hantera olika former av projektrisker. Det kan vi inom GRANGEX göra genom att följa en beprövad projektmetodik som säkerställer ett strukturerat projektgenomförande. Vi har också en projektorganisation med ett bra ”track record”. Med den vetskapen sover jag gott om nätterna.

Due Diligence bekräftar resultat
Anglo Americans medverkan i och interna genomlysning av feasibility-studien stärker våra förutsättningar för en framgångsrik genomförandefas. GRANGEX eget team tillför också sin expertis, med detaljerade underlag som lägger grunden för en bra uppstart av befintliga processanläggningar. Detta i kombination med de kompletteringar vi gör i processen för att förbättra slutproduktens kvalitet, innebär att vi sannolikt kan producera en malmprodukt som håller den högsta kvaliteten i branschen. Det positionerar Sydvarangers produkt bland de bästa på marknaden, där kvalitet alltid går före kvantitet.

Utredning av användningsområden för kiselsand
Vi fortsätter förberedelserna för att utveckla det så kallade Silica Sand-projektet, där alternativa användningsområden för anrikningssanden från Sydvaranger ska utredas. Här ser möjligheterna inom den europeiska cement- och betongindustrin ut att vara allra mest lovande. Anrikningsverkets läge vid hamnen i Kirkenes öppnar för mycket goda möjligheter till efterbehandling och utskeppning av en framtida biprodukt.

Finansiell modell och kommande projektfinansiering
Slutligen är det värt att nämna vårt offtake-avtal med Anglo American på totalt 8,7 miljarder USD, för leveranser av cirka 63 miljoner ton DR-koncentrat över 25 år. Detta är unikt i sitt slag och skapar en viktig stabilitet i vår finansiella modell för Sydvaranger, som också ligger till grund för det pågående arbetet med finansieringen. Strukturen för kapitaliseringen börjar nu klarna allt eftersom och vi kommer återkomma med mer detaljer när det närmar sig det slutgiltiga investeringsbeslutet (FID) för projektfinansieringen för Sydvaranger.

Stockholm i november 2025

Christer Lindqvist
Verkställande direktör

Verksamheten
GRANGEX är ett svenskt mineralutvecklingsbolag med visionen att aktivt bidra till ett hållbart samhälle inom Europa. Bolaget strävar efter att bli den främsta privata mineralutvecklingskoncernen i Europa, som utvecklar och bedriver ansvarsfull utvinning och återvinning av mineraler, främst järnmalmsprodukter och andra kritiska mineraler för den gröna omställningen. GRANGEX ska genom sina produkter bidra till en minskad klimatpåverkan samtidigt som den egna miljö- och klimatpåverkan minimeras.

Sydvaranger
Under 2024 påbörjades studiearbetet för att under 2025 kunna färdigställa en fullständig feasibility-studie gjord i enlighet med den kanadensiska standarden NI 43–101, som är ett instrument för noterade bolag vilken reglerar hur företag får offentliggöra gruvrelaterad information i Kanada. Reglerna syftar till att förhindra att företag delar felaktig eller vilseledande information om sina
mineraltillgångar med potentiella investerare och allmänheten. Den 1 september publicerade GRANGEX den färdigställda feasibility-studien.

Huvudpunkterna i DFS inkluderar:
•Nettonuvärde före skatt (NPV8 ) på 1 552 miljoner USD (ca 14,7 miljarder SEK)
•Internränta före skatt (IRR) på 37,7 %
•25 års total livslängd för gruvan
•Total produktion på 63,3 miljoner ton 70-procentigt magnetitkoncentrat för direkreduktionsapplikationer
•Cash-cost (OPEX) under gruvans livslängd (LoM) på 56,1 USD/ton koncentrat
•Investeringar (CAPEX) för fas 1 på 193,6 miljoner USD och för fas 2 på 223,8 miljoner USD
DFS genomfördes av SLR Consulting (”SLR”), ett internationellt multidisciplinärt konsultföretag , och utarbetades i enlighet med internationella rapporteringsstandarder.

Jämfört med PEA-studien som publicerades i januari 2025 är nettonuvärdet (NPV) förbättrat med 307 miljoner USD, gruvans livslängd förlängd till totalt 25 år och koncentratproduktionen ökad med 9 miljoner ton.

Den nuvarande beräknade återstarten av verksamheten är 2026 med de första kommersiella leveranserna i slutet av 2026. DFS har bekräftat Sydvarangergruvans tekniska och ekonomiska genomförbarhet att producera ett ultrahögkvalitativt magnetitkoncentrat för direkreduktionsapplikationer med ett Fe-innehåll på 70 % med låga halter föroreningar, genom de planerade uppgraderingarna av processkretsen. Sydvarangergruvan förväntas producera 63,3 miljoner ton magnetitkoncentrat under den beräknade 25-åriga livslängd. Allt producerat koncentrat kommer att exporteras från Sydvarangergruvans befintliga hamnterminal i Kirkenes.

Grangex avser att fatta sitt slutgiltiga investeringsbeslut (FID) i slutet av 2025 för att påbörja de nödvändiga bygg- och renoveringsarbetena vid Sydvarangergruvan och möjliggöra en återupptagning av driften. FID är fortfarande villkorat av att den nödvändiga projektfinansieringen lyckas, en process som har pågått sedan slutförandet av en tidigare offentliggjord preliminär ekonomisk bedömning (PEA).

Dannemoraprojektet
Den uppdaterad feasibility-studien ("DFS") för Dannemora, som bekräftar Dannemoras tekniska och ekonomiska lönsamhet som producent av höghaltigt magnetitkoncentrat. DFS:en genomfördes av SLR Consulting Limited ("SLR") i enlighet med den australiensiska standarden JORC 2012. Studien publicerades den 10 juni 2024.
GRANGEX kommer nu, tillsammans med sina rådgivare, att fortsätta utvecklingen av Dannemora mot ett slutgiltigt investeringsbeslut. Under perioden har intensiva insatser skett för att säkerställa erforderliga kraftleveranser till Dannemora från Vattenfalls regionnät. I juni bekräftade Vattenfall att 23 MW effekt kommer finnas tillgängligt för projektet, men att ett nytt anslutningsavtal krävs.

Apatitprojektet i Grängesberg
En genomlysning av processen har påbörjats under perioden och ett nytt undersökningstillstånd för närliggande områden till Jan-Matts dammen utfärdades av Bergsstaten i maj.
Resultat av vidareförädlingstester hos Easy Mining erhölls i maj. Testerna syftar till att undersöka möjligheterna för att framställa ett mineralgödsel och särskilja REE mineral.

Testerna visar på:

• Högt Ca (38,3 %) och P (17,3%) innehåll
• Generellt lågt innehåll av tungmetaller, endast arsenik behöver renas i processen vilket är möjligt
• Sällsynta jordartsmetaller, REE, kan utvinnas
• Tre produkter kan erhållas:
  • En fosfat-produkt för djurfoder eller gödning
  • REE
  • Gips för tillverkning av konstruktionsmaterial.

Sala Bly
Sala Bly är koncernens enda kassaflödesgenererande verksamhet. Omsättning under januari-september 2025 uppgick till 17 194 KSEK (14 242) orderingången ser något bättre ut 2025 än motsvarande 2024 både vad gäller blytråd och blyplåt.

Kommentarer till resultat och finansiell ställning för koncernen
Under det andra kvartalet tecknades ett nytt royaltyavtal med AngloAmerican om 9,5 MUSD vilket förstärker bolagets likviditet fram till det slutgiltiga investeringsbeslutet för Sydvaranger (FID). Utbetalningen är uppdelad i fyra delar, villkorade efter milstolpar hänförliga feasibility-studien. Under det andra och tredje kvartalet har tre utbetalningar om totalt 7,125 MUSD gjorts och den sista utbetalades i oktober 2025.

Intäkterna under det första nio månaderna 2025 uppgick till 18 923 KSEK (17 040), i rapporten för det första halvåret hade felaktigt 12,1 MSEK klassificerats som en övrig intäkt, dessa minskar nu rörelsekostnaderna. Övriga intäkter består till största delen av hyresintäkter.
Rörelsekostnaderna har minskat främst på grund av att en större del aktiverats som en del i förberedelserna för gruvöppning i Sydvaranger.
De finansiella kostnaderna -73 343 KSEK
(-57 753) består till största delen av ränta på royalty till Anglo American och ränta på lån till Orion.
Finansiella intäkter uppgick till 91 721 KSEK (19 954) och beror framför allt på valutakursjusteringar på lån och royaltyavtal i USD då kursen har försvagats mot kronan. Den kassaflödespåverkande (betalda) räntor uppgår till 8 730 KSEK, främst hänförligt till räntedelen i leasingkontrakten.

Balansomslutningen om 1 006 MSEK (919). På tillgångssidan är det främst de immateriella anläggningstillgångarna som ökat till 428 MSEK (286) kvartalets investering uppgår till 27 MSEK och avser till störst delen nedlagda projektkostnader för slutförandet v feasibility-studien i Sydvaranger.

I och med att största delen av lånestocken är i USD kommer det påverka resultatet i form av valutakursjusteringar, positiva som negativa, mot den svenska kronan framöver vilket dock inte är kassaflödespåverkande. Ingen ränta betalas ut innan förfall på något av dessa lån, så de kommer inte att ha någon kassaflödespåverkan innan dess. Royaltyrättigheterna definieras som lån enligt IFRS. Rättigheterna kan lösas i förväg av GRANGEX, då mot avtalad ränta. Återbetalning sker genom att Anglo American erhåller en del (royalty) av intäkterna när produktionen kommit i gång.

Under det första kvartalet flyttades royaltyn om 10 MUSD som var hänförlig till Dannemora Iron AB från 2023 till Sydvaranger Mining AS. Redovisningsmässigt i koncernen medför detta ingen skillnad och det totala beloppet på den beräknade skulden är densamma som innan flytten. Företagsinteckningar och övriga säkerheter för Dannemora Iron AB som var kopplade till royaltyavtalet har erhållits tillbaka från Anglo. Inga ytterligare säkerheter belastar Sydvarangergruppen.

Framtida likviditetsutveckling och
finansiering
De olika projekten inom GRANGEX-koncernen har stora kapitalbehov. GRANGEX finansiella behov för att genomföra återstarten av Sydvarangergruvan, Dannemoragruvan och Apatitprojektet i Grängesberg kräver tillgång till kapital för löpande driftskostnader, löner och overheadkostnader samt projektfinansiering.

Det är styrelsens bedömning att nuvarande rörelsekapital inte är tillräckligt för alla nödvändiga aktiviteter under den kommande 12-månadersperioden, vilket innebär att det finns väsentliga osäkerhetsfaktorer som skulle kunna leda till betydande tvivel på att bolaget kan fortsätta enligt fortlevnadsprincipen (going-concern). GRANGEX gör bedömningen att förutsättningarna finns för att lösa projektfinansiering för Sydvaranger. GRANGEX har utsett ABG Sundal Collier, DNB Carnegie och SB1 Markets till finansiella rådgivare för finansieringen av återupptagandet av verksamheten vid Sydvarangergruvan. Finansieringen kommer ske genom en emission av aktier och upptagande av lån.

I feasibility-studien som publicerades den 1 september påvisades att produktionen i Sydvarangergruvan kan komma i gång med en betydligt mindre kapitalinsats än vad tidigare studier visat, samt att produktkvalitén kan förbättras, vilket sammantaget gör att bolagets syn på att genomföra en projektfinansiering och refinansiering av lånestocken, bland annat lånet till Orion om 280 MSEK som förfaller den 31 december 2025, under 2025 har stärkts. Bolaget ser att både Sydvaranger- och Dannemoragruvan är genomförbara och inom en snar framtid finansierbara projekt.

Aktier och aktiehandel
GRANGEX AB (publ) handlas på Nasdaq First North Growth Market Premier sedan den 16
december 2024. Bolagets ticker-kod är GRANGX. ISIN-nummer för aktierna är SE0018014243.

Den 30 september 2025 uppgick aktiekapitalet i GRANGEX AB (publ.) till 70 248 737,96 SEK och antalet aktier till 14 049 747. Moderbolagets egna kapital enligt balansräkningen per den 30 september 2025 uppgår till 137 709 KSEK.

Finansiell kalender

• Bokslutskommuniké för 2025 publiceras den 26 februari 2026
• Delårsrapport Q1 2026 publiceras den 19 maj 2026
• Årsstämma 19 maj 2026

Årsredovisning och finansiella rapporter
Rapporter är tillgängliga på Bolagets hemsida: www.grangex.se

Delårsrapporten i sin helhet bifogas detta pressmeddelande

Kontakt
Paul Johnsson, CFO
paul.johnsson@grangex.se

GRANGEX AB (publ)
Västmannagatan 1
111 24 Stockholm
www.grangex.se