Mer rättvisa jämförelsetal framöver
Under 2025 genomförde QBIM en strategisk omställning från att huvudsakligen vara ett mjukvarukonsultbolag till att bli ett mer renodlat SaaS- och produktbolag med fokus på den AI-drivna plattformen Q-Sales. Detta innebar att en stor del av bolagets tidigare konsultuppdrag under året fasades ut, vilket pressade såväl nettoomsättning som resultat under stora delar av året. Under kvartalet syntes de första effekterna av omställningen, där QBIM återigen uppvisade tillväxt i nettoomsättningen samtidigt som användartillväxten i Q-Sales fortsatte att utvecklas positivt. Resultatet påverkas fortsatt negativt av höga investeringar i tillväxt och vidareutveckling av Q-Sales, kostnader som uppges vara av engångskaraktär. Bolagets strategi är att bygga upp en skalbar SaaS-affär med återkommande intäkter och betydligt högre marginalpotential över tid, snarare än att maximera det kortsiktiga resultatet.

Produktlanseringar och ny produkt
Under kvartalet utförde QBIM omfattande produktinvesteringar i syfte att stärka produkternas infrastruktur, vilket beskrivs som nödvändiga åtgärder för att säkerställa trovärdighet gentemot kunderna. Efter kvartalets utgång väntas även en ny produkt lanseras, Q-Meet. QBIM beskriver att Q-Meet är en enklare variant av Q-Sales, som kan ses som en instegsvariant till Q-Sales. Till skillnad från Q-Sales, som uteslutande riktar sig mot säljare, så passar Q-Meet även för fler funktioner inom ett företag. Detta innebär även att QBIM breddar produktutbudet till en större adresserbar marknad. Vid aprils utgång uppgick antalet aktiva Q-Sales-användare till 154, detta att jämföra mot 89 aktiva användare per utgången av Q4’25. Bolaget upprepar att försäljningspipelinen är stor genom att överstigande 80 företag finns i aktiv pilotfas. En större konvertering kan innebära ett starkt tillskott till de återkommande intäkterna, samt konsultintäkter av engångskaraktär relaterade till implementering. QBIM rapporterar antalet avtalade Q-Sales-licenser den 6:e varje månad, en datapunkt vi anser att investerare bör följa noggrant då en större användarökning kan agera katalysator för aktien.

Outlook
Vi har reviderat ned våra estimat något till följd av ett lägre inflöde av Q-Sales-licenser än tidigare estimerat. Samtidigt vill vi poängtera att QBIMs affärsmodell är skalbar, där en större konvertering av bolagets pipeline skulle kunna leda till estimatupprevideringar. Bolaget har i dagsläget en omfattande försäljningspipeline och för successivt dialoger med större organisationer, vilket vid bredare konvertering kan bidra till kraftigt ökade intäkter och förbättrad lönsamhet över tid. Q-Sales närmar sig successivt en mer mogen fas, vilket enligt vår mening skapar förutsättningar för större implementationer och ett bredare kommersiellt genomslag under 2026. Samtidigt anser vi att den finansiella situationen fortsatt är ansträngd, där QBIM på sikt antingen behöver accelerera intäktstillväxten, minska kostnadsbasen eller tillföra ytterligare kapital för att skapa långsiktigt finansiellt handlingsutrymme. Osäkerheten i estimaten är fortsatt hög, då Q-Sales ännu inte bevisat sig i större skala. Vårt huvudscenario utgår från att QBIM accelererar inflödet av användare i Q-Sales och når omkring 1 500 användare vid utgången av 2027, detta att jämföra med nuvarande 154 användare. I vår värdering har vi tagit hänsyn till kommande kapitalbehov under prognosperioden, för att stärka balansräkningen och möjliggöra fortsatt expansion. Om QBIM levererar enligt våra prognoser ser vi ett motiverade värde på 0,30 SEK per aktie för 2027E, vilket motsvarar en uppsida om 40,4 %.

Läs hela analysen här