Revanschmånad på börsen
April blev en mycket stark börsmånad efter den ytterst svaga utvecklingen under mars. Breda Stockholmsbörsen (OMXSPI-GI) steg med 5,0% och världsindex (Dow Jones Global Index) med hela 9,9%. Småbolagsindex (Carnegie Small Cap Return Index Sverige) var initial under april riktigt starkt, men föll tillbaka något under slutet och landade på +4,7%.

Variationer i börsens ”humör” skapar lägen i nya sektorer
Strategin i vår förvaltning kan enkelt beskrivas med att äga bolag som bevisat sig vara av hög kvalitet genom stark finansiell historik i kombination med att det finns fog för att anta att även framtiden ser ljus ut. Ett viktigt och avgörande tillägg är att bolagen i fråga även ska vara attraktivt värderade.

På ett övergripande plan brukar man tala om att börsen kan gestaltas av ”Mr. Market” som är manodepressiv – ena dagen är han manisk och ser bara uppsida och potential, medan andra dagen är han depressiv och ser bara nedsida och risker. Detta formar grunden till börsens kraftiga rörelser, både uppåt och nedåt.
I realiteten agerar Mr. Market inte bara på börsen som helhet, utan även i olika ”fickor” av densamma där hans humör kan skilja sig åt väsensskilt.

Dessa rörelser skapar återkommande möjligheter att ta hem vinster i övervärderade bolag och investera i kvalitetsbolag som tillfälligt tappat marknadens förtroende.

Ett sådant läge ser vi idag inom medicinteknik. Under covid-eran drevs värderingarna upp av strukturell tillväxt, ESG-flöden, extremt låga räntor och tillfälliga efterfrågeeffekter. Idag är bilden den motsatta: högre räntor, normaliserad efterfrågan och ökad kostnadspress i sjukvården har lett till lägre dämpad tillväxt och i synnerhet klart lägre värderingar.

Kombinationen av lägre tillväxt och högre diskonteringsränta har pressat värderingarna, trots att den fundamentala utvecklingen i många bolag fortsatt vara stark.

Vi har hittat två sådana bolag (Bonesupport och Xvivo) vars verksamheter ser mer lovande ut än någonsin och vars värderingar ändå slaktats och nu blivit mycket attraktiva. I detta brev kommer vi att gå igenom dessa bolag och varför vi nu tror oss se två mycket attraktiva lägen.

Läs hela månadsrapporten med bolagskommentarer mm i bifogad fil.