Delårsrapport för januari – juni 2026

”Efter att vi genomfört förvärvet av samtliga aktier i KDev Investments och därigenom avvecklat den komplexa vattenfallsstrukturen i KDev Investments står KDventures på en tydligt förenklad och mer transparent plattform. Det ger oss en mer direkt exponering mot portföljens värdeutveckling och bättre förutsättningar att fokusera på de värdedrivande händelser som ligger framför oss, inte minst i Umecrine Cognition och Modus Therapeutics”, säger Viktor Drvota, VD, KDventures.

Väsentliga händelser under andra kvartalet

• KDventures meddelade att bolaget tecknat sin andel i portföljbolaget Modus Therapeutics teckningsoptionsprogram av serie 2025/2026 (TO2) (april 2026).
• KDventures årsstämma beslutade, bland annat, att fastställa balans- och resultaträkningar, disponera årets resultat enligt styrelsens och verkställande direktörens förslag, välja Anders Hallberg, Anders Bladh och Angelica Loskog till nya styrelseledamöter och att omvälja styrelseledamöterna Anna Lefevre Skjöldebrand och Ben Toogood. Till styrelsens ordförande utsågs Anders Hallberg (maj 2026).
• Portföljbolaget Umecrine Cognition presenterade nya patientdata vid leverkonferensen EASL 2026 som visar att svår trötthet och kognitiva symtom är bland de mest betungande symtomen vid primär biliär kolangit, PBC. Data visar även att 60 procent av patienterna helst önskar behandling mot extrem trötthet, ett område där riktade läkemedelsbehandlingar idag saknas. Umecrine Cognition utvecklar läkemedelskandidaten golexanolon för behandling av neurologiska symtom vid PBC (maj 2026)
• Portföljbolaget Umecrine Cognition genomförde en riktad emission om 19,6 miljoner kronor, som en del av en större emission om totalt 63 miljoner kronor. Kapitalet ska finansiera den återstående delen av den pågående fas 1b/2a-studien med golexanolon inom PBC. Efter emissionen uppgår KDventures ägarandel till 58,5 procent på fullt utspädd basis. I samband med emissionen minskar KDventures det bokförda värdet av innehavet med SEK 390,1 miljoner kronor, motsvarande 65,5 procent, jämfört med portföljvärdet per den 31 mars 2026 (juni 2026).
• KDventures genomförde en riktad nyemission om cirka 23,9 miljoner kronor före transaktionskostnader. Emissionen omfattade 99 516 667 B-aktier till en teckningskurs om 0,24 kronor per aktie och riktades till svenska och internationella institutionella och professionella investerare, däribland styrelseledamoten Anders Bladhs närstående bolag (juni 2026).
• I samband med den riktade nyemissionen offentliggjorde KDventures förvärvet av Rosettas aktier i KDev Investments samt en reviderad värdering av Dilafor. Värderingsöversynen baserades på uppdaterade antaganden i den underliggande rNPV-modellen och var av värderingsteknisk karaktär (juni 2026).
• Portföljbolaget Umecrine Cognition genomförde en interimanalys av urvalsstorleken i sin kliniska fas 1b/2a-studie av golexanolon. Analysen visar att patientrekryteringen kan fortsätta enligt plan utan att den fördefinierade studiestorleken behöver utökas. Resultat förväntas under det andra halvåret 2026 (juni 2026).
• Portföljbolaget AnaCardios fas 1b/2a-studie av läkemedelskandidaten AC01 publicerades i The Lancet, en av världens mest ansedda medicinska tidskrifter. Resultaten från studien visar en gynnsam säkerhetsprofil och tecken på snabba, ihållande effekter på hjärtats funktion och struktur i patienter med hjärtsvikt och försämrad pumpfunktion (HFrEF) (juni 2026).

Väsentliga händelser efter kvartalets utgång 

• Portföljbolaget PharmNovo genomförde en nyemission om cirka 39 MSEK, med deltagande från externa investerare. I samband med transaktionen har KDventures bokförda värde av innehavet i PharmNovo justerats ned med SEK 13,1 miljoner till SEK 5 miljoner i andra kvartalet 2026 (juli 2026).
• Portföljbolaget Umecrine Cognition inkluderade den sista patienten i den pågående fas 1b/2a-studien med läkemedelskandidaten golexanolon. Fas 2a-delen omfattar totalt 99 patienter med primär biliär kolangit (PBC) som upplever kliniskt betydande trötthet och kognitiva symtom. Resultat förväntas under andra halvåret 2026 (augusti 2026).
• Likvidationen av det med EIF (European Investment Fund) samägda bolaget KCIF Co-Investment Fund KB har inletts. Det kvarvarande innehavet i OssDsign, som ägdes av KCIF Co-Investment Fund KB, har därför avyttrats. KDventures har inte efter avyttringen, varken direkt eller indirekt, något ägande kvar i OssDsign (augusti 2026).

Finansiell sammanfattning

• Resultatet under andra kvartalet uppgick till SEK -451,0 miljoner (SEK -73,3 miljoner under andra kvartalet 2025). Resultatet per aktie var SEK -0,68 (SEK -0,27 under andra kvartalet 2025). För perioden januari – juni uppgick nettoresultatet till SEK -485,2 (-87,5) miljoner.
• Förändring i verkligt värde i resultaträkningen av andelar i portföljbolag under andra kvartalet uppgick till SEK -446,8 miljoner (SEK -11,5 miljoner under andra kvartalet 2025). En huvudorsak är att värderingen av Umecrine Cognition efter en genomförd finansieringsrunda även med nytillkomna investerare utgjorde en ny värderingspunkt för bolaget, vilket medförde att det totala bolagsvärdet justerats från SEK 1 032,9 miljoner till SEK 387,0 miljoner. För KDventures del innebär det en justering med SEK -390,1 miljoner. En andra huvudorsak är att det genomfördes en översyn av värderingen av Dilafor där det totala bolagsvärdet justerades från SEK 1 697,6 miljoner till SEK 650,6 miljoner som valutajusterades till SEK 663,3 miljoner vid kvartalsslutet, vilket för KDventures totalt innebär en minskning med SEK 326,0 miljoner (direkt och indirekt via KDev Investments). Denna översyn gjordes i samband med KDventures förvärv av Rosettas andelar av det samägda bolaget KDev Investments. En gynnsam effekt av förvärvet är att den potentiella utdelningen till Rosetta faller bort, vilket innebär en förbättring av verkligt värde om SEK 320,2 miljoner. För perioden januari – juni uppgick Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag till SEK –458,4 (-15,0) miljoner.
• Portföljens totala verkliga värde uppgick till SEK 625,8 miljoner i slutet av juni 2026, en minskning med SEK 693,6 miljoner från SEK 1 319,4 miljoner i slutet av föregående kvartal. I samband med förvärvet av återstående aktier i KDev Investments bortfaller den potentiella fördelningen till Rosetta och portföljens verkliga värde uppgår därmed till samma belopp som det totala verkliga värdet, vilket i slutet av juni 2026 uppgick till SEK 625,8 miljoner, en minskning med SEK 373,4 miljoner från SEK 999,2 miljoner i slutet av föregående kvartal. En huvudorsak till nettominskningen i verkligt värde värderingen är omvärderingen av Umecrine Cognition efter en kapitalanskaffning även med nya investerare vilken för KDventures innebär en minskning av Umecrine Cognitions portföljvärde med SEK 369,4 miljoner. En annan huvudorsak är den reviderade värdering av Dilafor vilken innebär en minskning av portföljvärdet om totalt SEK 326,0 miljoner efter KDventures förvärv av Rosettas andelar av det samägda bolaget KDev Investments. En gynnsam effekt av förvärvet är att den potentiella utdelningen till Rosetta bortfaller vilket innebär en förbättring av netto verkligt värde om SEK 320,2 miljoner.
• Substansvärdet uppgick till SEK 677,2 miljoner i slutet av juni 2026 (SEK 1 148,6 miljoner, i slutet av juni 2025). Minskningen i substansvärde beror främst på värderingen av Umecrine Cognition efter en kapitalrunda som inkluderade nya ägare och på den mer konservativa värderingen av Dilafor efter KDventures förvärv av Rosettas andelar av det samägda bolaget KDev Investments. Minskningen motverkas delvis av att den potentiella utdelning till Rosetta bortfaller, vilket ökar Verkligt värde på den del av portföljen som ligger i det nu helägda dotterbolaget KDev Investments.
• Substansvärdet per aktie uppgick till SEK 0,89 i slutet av juni 2026 (SEK 4,26 i slutet av juni 2025). Minskningen i substansvärde per aktie jämfört med samma period 2025 beror både på det minskade substansvärdet och på att antalet aktier i KDventures efter företrädesemissionen i februari och den riktade emissionen i juni ökat med 181 procent.
• Intäkterna uppgick till SEK 0,3 miljoner under andra kvartalet (SEK 0,4 miljoner under andra kvartalet 2025). För perioden januari – juni uppgick intäkterna till SEK 0,7 (0,9) miljoner.
• KDventures investeringar i portföljbolag under andra kvartalet uppgick till SEK 73,4 miljoner, där SEK 35,8 miljoner utgör förvärvet av resterande aktier i KDev Investments från Rosetta Capital (SEK 1,8 miljoner under andra kvartalet 2025). De totala investeringarna i portföljbolagen, tillsammans med andra specialiserade life science-investerare, uppgick under andra kvartalet till SEK 163,5 miljoner (SEK 159,9 miljoner under andra kvartalet 2025).
• Likvida medel minskade med SEK 19,7 miljoner jämfört med samma period föregående år, en nettoeffekt av bland annat investeringarna i portföljbolagen och KDev Investments och kontantemissionerna som genomfördes under första och andra kvartalet, vilka före emissionskostnader, tillfört bolaget SEK 115,2 miljoner i första kvartalet och ytterligare SEK 23,9 miljoner i det andra kvartalet, totalt SEK 139,1 miljoner. Likvida medel uppgick till SEK 51,4 miljoner per den 30 juni 2026 (SEK 71,1 miljoner 30 juni 2025).

Delårsrapporten för KDventures AB för perioden januari - juni 2026 finns nu tillgänglig som PDF på bolagets hemsida www.kd-ventures.com