Förändringsarbete bär frukt
Omsättningen i kvartalet uppgick till EUR 10,9m, vilket motsvarar en tillväxt om 15,5% y/y. Tillväxten går delvis att förklara med att hold – d.v.s. förhållandet mellan intäkter och deponier – stiger till 64,3% mot 59,1% i Q1’23. Det tyder på att bolaget rör sig mot våra helårsestimat. EBIT i kvartalet uppgick till EUR 1,60, vilket motsvarar en marginal om 14,4% –ca 24% över vad som implicit krävdes för att nå våra estimat för helåret 2024. Den starka utvecklingen i EBIT går främst att förklara med att bruttomarginalen stiger q/q från 26,3% i Q4’23 till 29,5% i Q1’24. I samband med rapporten lämnar bolaget en lägesuppdatering; den dagliga omsättningen i Q2’24 fram tills den 14e maj var 14% högre än snittomsättningen under hela Q2’23. Under kvartalet har bolaget valt att köpa ut sin partner i det latinamerikanska affiliate-samarbetet Fiebre. Det nya bolaget kommer att heta Marlin Media. Angler räknar med att investera 60 000 EUR i månaden i projektet och bedömer att bolaget kommer bidra positivt till resultatet inom två år.

Vi bedömer att den starka trenden i bruttomarginal kommer hålla i sig
Baserat på rapporten och den stundande mästerskapssommaren så höjer vi våra estimat under perioden 2024-2025 med 2,9%. Vi bedömer att tillväxten y/y kommer att accelerera som en följd av den sportsatsning som nu genomförts. För 2026 höjer vi våra intäktsestimat med 10,2%. Detta är delvis en följd av att vi bedömer att det nya dotterbolaget kommer att bidra med en större andel intäkter. Baserat på den starka bruttomarginalen i kvartalet höjer vi våra EBIT-estimat med 9,1% på innevarande år, 11,3% 2025 och 12,5% 2026. Här är vi relativt konservativa i vår bedömning i hur bruttomarginalen kommer utvecklas och räknar med att den kommer att stabiliseras kring nuvarande nivåer snarare än expandera.
 
Mindre justering av motiverat värde
Baserat på den starka utvecklingen i kvartalet höjer vi vårt motiverade värde till 6,8-7,5 kr (6,5-7,2). Detta är framför allt en följd av att de estimatförändringar vi gör samt att bolaget nu operationellt verkar befinna sig i ett starkt momentum, vilket driver värdet i vår DCF.
 
Läs den fullständiga analysen, publicerad 20-05-2024 kl. 07:32: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/05/17/anglerq1.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/