Stark EBIT i kvartalet
Omsättningen i kvartalet uppgick till EUR 9,7m vilket motsvarar en minskning med 6,5% y/y. Siffran var 8,4% lägre än vad som implicit krävdes för att nå vårt helårsestimat. Minskningen y/y är delvis hänförlig till högre kundvinster än de historiska snittnivåerna, vilket återspeglas i att nyckeltalet hold sjunker till 57,5% från 60,8% i Q2’24. EBIT i kvartalet uppgick till EUR 1,5m vilket motsvarar en marginal om 15,0%, siffran var 3,8% högre än vad som implicit krävdes för att nå vårt helårsestimat. Bolaget har nu visat på en stigande EBIT-marginal sex kvartal i rad, främst drivet av en högre bruttomarginal. Sammanfattningsvis är Q3 ett kvartal där vi anser att de viktigaste nyckeltalen, det vill säga deposits och bruttomarginal, rör sig åt rätt håll, men där tillfälligheter sänker omsättningen.

Nedjustering av estimaten som en följd av svag trading update
För innevarande år sänker vi vårt intäktsestimat med 5,2% givet den svaga starten på Q4 och att omsättningen i Q3 var lägre än vårt estimat. Justeringen för EPS är kopplad till EO-poster relaterade till bolagets tidigare lån som nu är återbetalat. För perioden 2025e-26e sänker vi våra intäktsestimat med i snitt 5,0% och våra EBIT-estimat med 5,6%. Vi bedömer att de ökade investeringarna i marknadsföring kommer kunna accelerera tillväxten framöver.

Oförändrat motiverat värde
Vi bibehåller vårt motiverade värde om 6,8–7,5 kr för aktien. Vi anser att den främsta katalysatorn för aktien framöver kommer vara ett fortsatt starkt momentum i marginalen samt en återgång till normala hold-nivåer.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 15-11-2024 kl. 06:30: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/11/14/angler_q3.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/