God kostnadskontroll
Ascelias rapport för det första kvartalet 2024 var enligt våra förväntningar. Rörelseresultatet kom in på -16,7 mkr jämfört med -36,7 mkr motsvarande kvartal förra året. Den kraftiga minskningen i operationella kostnader beror framför allt på lägre FoU-kostnader kopplat till den lägre aktivitetsnivån i SPARKLE-studien. Vi bedömer att de operativa kostnaderna kommer att sjunka ytterligare under 2024. Kassan i slutet av mars uppgick till 26,5 mkr och ytterligare cirka 15 miljoner kom in efter kvartalets slut.

Positiva topline-data från SPARKLE-studien
Efter kvartalets utgång presenterade Ascelia positiva topline-data från den registreringsgrundande fas III-studien SPARKLE med Orviglance. Resultaten visade på en statistiskt signifikant skillnad mellan studiegrupperna hos samtliga tre radiologer som bedömde bilderna. Nästa steg blir nu för bolaget att arbeta med att ta fram en marknadsansökan till regulatoriska myndigheter, vilket de bedömer kommer kunna skickas in under mitten av 2025. Detta skulle implicera ett potentiellt marknadsgodkännande för Orviglance under 2026.
 
Vi genomför större modellförändringar
Vår tolkning av Ascelias kommunikation är att det lutar allt mer åt att Orviglance kommer att kommersialiseras genom en partner, även på den amerikanska marknaden. Vi har valt att göra större modellförändringar som reflekterar detta scenario. Konsekvensen blir ett kraftigt reducerat investeringbehov samt lägre operationella kostnader kommande år, men till en kostnad av mindre intäkter. Vi modellerar ett partneravtal som ger Ascelia rättigheter till 30% av försäljningen i form av royaltyintäkter. Vi sänker även avkastningskravet för att reflektera ett lägre kapitalbehov och beroende av aktiemarknaden vid en partnerstrategi. Vårt motiverade värde uppgår till 15-20 kronor per aktie (15-18).

Läs den fullständiga analysen, publicerad 20-05-2024 kl. 07:32:
https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/05/18/ace20240517.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/