Vi tar åter upp bevakning efter avslutad nyemission
Vi återtar bevakning efter den nyss avslutade nyemissionen, som innebar att bolaget tillförs 180 mkr före emissionskostnader. Vi har antagit att bolaget får in ytterligare 60 mkr via de vederlagsfria teckningsoptioner som har getts ut i samband med emissionen. Detta totalbelopp är lägre än det totala önskade beloppet på ca 273 mkr före kostnader, men får ändå anses vara ett styrketecken i dagens svåra finansieringsklimat för mindre bolag med stora kapitalbehov. Vi bedömer att bolaget därmed måste skala ner på ambitionerna med att bygga upp verksamhet i Sverige samt att produktionen i Italien stannar på 40 MW/ år, att jämföra med total tillgänglig kapacitet på 50 MW.

Nya antaganden för priser och volymer
Vi har uppdaterat våra antaganden för priser och volymer framför allt för Italien, där vi ser högre priser, men lägre volymer samt en senare start än tidigare. Vi har även flyttat bidragsfinansiering från intäkter till jämförelsestörande poster. Den senaste tiden har det kommit allt fler politiska initiativ där lokalt producerade europeiska produkter ofta är en förutsättning för att åtnjuta stöd. Detta bör vara stödjande för efterfrågan på Midsummers produkter.
 
Nytt motiverat värde 5,6-6,0
Med nya antaganden om priser, volymer samt antal aktier sätter vi ett nytt motiverat värde på 5,6-6,0. Vi utgår fortfarande från en EV/S multipel om 4 (baserat på sektorns värdering om 4,2x för -23e) på försäljningen för -25e, samt diskonterar detta med ett avkastningskrav på 18%. Detta ger ett värde på 5,8 kr/aktie. Skulle vi använda sektormultipeln på -25e om 3x så ger det i stort sett samma resultat. Vårt estimat för -24e innehåller som tidigare det andra bidraget från den italienska staten på ca 160 mkr. Vår bedömning att bolaget kan nå break-even mot slutet av 2025 kvarstår. En investering i Midsummer-aktien är fortsatt förenat med hög risk, men samtligt en väsentlig potential om bolaget lyckas med sin expansion.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 19-06-2023 kl. 08:58: https://docs.penser.se/a/3801/Midsummer_2023_06_19.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/