Fortsatt förbättring av den organiska tillväxttrenden
Utfasningen av olönsamma produkter, vilket har pressat tillväxten det senaste året, börjar närma sig sitt slut. Den organiska tillväxten på -3% orsakades istället i huvudsak av svag marknad. Vi noterar att tillväxttrenden förbättrades under kvartalet – tillväxten var mindre negativ än i Q1. Vi bedömer att botten är nådd och att vi kommer se en fortsatt gradvis förbättring under hösten 2024 och under början av 2025, även om återhämtningen är osäker.

Marginalen på en ny nivå
Med utfasningen av lågmarginalprodukter i stort bakom sig och med kontinuerligt kostnadsfokus har Bergman & Beving fortsatt expandera sin marginal, trots att försäljningen har fallit. EBITA har nu vuxit 19 kvartal i rad och i Q2 var marginalen över 10% för första gången. Vi bedömer att trenden kommer fortsätta, att bolaget har nått en ny nivå. Med kostnaderna under kontroll lär den operationella hävstången få stor påverkan när volymerna väl återkommer. Förbättringen i tillväxttakt ledde till att den totala omsättningstillväxten är positiv igen. Även denna trend kommer, enligt oss, fortsätta. För att nå målet på EBITA om 500 mkr behövs en förbättring av marknaden, vilket vi räknar med sker under nästa kalenderår.

EPS-tillväxt efter att räntekostnaden minskar
Trots att EBITA har förbättrats kontinuerligt har vi inte sett samma utveckling av EPS, då räntekostnaderna har tyngt. Med något lägre räntekostnader såg vi åter EPS-tillväxt i kvartalet vilket är positivt. Vi konsoliderar det senaste förvärvet, och efter att ha tagit hänsyn till högre marginaler och lägre räntekostnader höjer vi 2025-2027e EPS med i snitt 8% per år. Som en följd höjer vi vårt motiverade värde till 300-350 kr (250-300 kr).

Läs den fullständiga analysen, publicerad 24-10-2024 kl. 07:30: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/10/24/b_b_q2_24_25_edited.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/