Hög bruttomarginal på 21%
Q2 var det första hela kvartalet som ett gemensamt bolag efter fusionen av Aros och Besqab i mars. Nettoomsättningen var 487 mkr (338) och bruttoresultatet 100 mkr (75), vilket gav en bruttomarginal på 21% (22). EBIT var 33 mkr (41), vilket gav en EBIT-marginal på 7% (12). EBIT påverkades negativt med 14 mkr pga. högre omkostnader som en effekt av samgåendet. Justerat för detta var EBIT-marginalen cirka 10%. 73 bostäder (12) såldes och 5 bokades. Andelen bokade eller sålda bostäder i pågående produktion var 82% (91). Ett nytt projekt med 82 bostadsrätter produktionsstartades samtidigt som 9 projekt avslutades med totalt 526 färdigställda bostäder. Bostäder i pågående produktion var 1 824 (1 184). Projektportföljen uppgick till 7 568 byggrätter (6 349) vid slutet av Q2. Personalstyrkan sjönk med 25 medarbetare.

Gradvis förbättrat marknadsklimat, men det dröjer innan marknaden för nyproduktion tar fart
Bostadsmarknaden visar tecken på en förbättring. Under Q2 steg bostadspriserna i Stockholmsområdet med drygt 3%, vilket är i nivå med utvecklingen på årstakt. Marknaden drivs av en avsevärt lägre inflation, två sänkningar av styrräntan och att det finns hopp om ytterligare sänkningar under hösten. Hushållens förväntningar om högre bostadspriser stiger och den senaste Boprisindikatorn för Stockholm var 51. Besqab ser en tydlig skillnad i att kunderna är villigare att genomföra bostadsköp, intresset ökar vilket återspeglas i fler kunder på visningarna. Problemet är att utbudet av bostäder är på en historiskt hög nivå, cirka 50% högre än vid ett normalår. Vår bedömning är att det kommer ta tid för utbudsnivåerna att komma ner på normala nivåer där också förutsättningarna för nyproduktionsförsäljning kan förbättras markant.

Kostnadssynergier ger stigande EBIT-marginal
Besqabs högsta prioritet är att öka lönsamheten och nå de finansiella målen om en brutto- och EBIT- marginal på 20% respektive 15%. Bolaget ser en potential att realisera kostnadssynergier på 100 mkr på årsbasis från och med 2026, varav 60 mkr är försäljnings- och administrationsbesparingar. Vi bedömer att EBIT-marginalen stiger från nuvarande nivå men att bruttomarginalen kommer under press till följd av negativa pris-, kostnads-, och volymeffekter från ett tidigare tufft marknadsklimat. Vi har genomfört övergripande förändringar i våra estimat, enligt tabellen ”Estimatändring” nedan, som en följd av ett analytikerbyte. Vi sänker även vårt motiverade värdeintervall till 27-35 kr per aktie (36-42).

Läs den fullständiga analysen, publicerad 02-09-2024 kl. 07:30: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/09/02/besqab20240902.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/