Omsättning något över våra estimat
Omsättningen uppgick till EUR 12,9m vs våra estimat om EUR 12,3, medan tillväxten uppgick till 35% varav 14,2% var organisk. EBITDA uppgick till EUR 4,8m vs våra estimat om EUR 5m. Avvikelsen förklaras med en annorlunda produktmix där sub-affiliation är högre än våra estimat. Bolaget bibehåller guidningen om att omsättningen ska uppgå till EUR 50-55m medan EBITDA marginalen väntas uppgå till strax under 40%. Intäkterna i oktober uppgick till EUR 5m vilket är något högre än våra estimat för Q4.

Marginella estimatförändringar
På innevarande år höjer vi våra intäktsestimat med ca 1,5%. Detta betyder att vi hamnar i mitten av given guidning för helåret. Då bolaget ser en kraftig tillväxt inom subaffiliation där bruttomarginalen är väsentligt lägre än inom den traditionella affiliateverksamheten sänker vi våra EBITDA-estimat med ca 5% på innevarande år. Marginalen för helåret blir således 38% vilket är i linje med bolagets givna guidning. Baserat på den höga tillväxttakten inom subaffiliation höjer vi våra tillväxtantaganden med 1% kommande år. Detta resulterar i att omsättningsestimaten stiger med i snitt 3% under perioden 2023-2024. För att reflektera den lägre marginalen inom subaffiliation bibehåller vi dock våra EBITDA-estimat. Vi bedömer att bolaget kommer ge en tydlig guidning för 2023 i samband med Q4 rapporten, vilket vi räknar med kommer inkludera hur bruttomarginal lär utvecklats givet ändrad intäktsmix.
 
Oförändrat motiverat värde
Vi lämnar vårt motiverade värde för Raketech oförändrat på 31-33 kr. Vi bedömer att den främsta triggern för kursen är nyheter kring Affiliation Cloud. Skulle denna mjukvara nå målen som annonserades i samband med lansering (omsättning om EUR 10 på 2-3 års sikt) skulle marknadsvärdet på detta segment motsvara ca 200-300 mkr.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 11-11-2022 kl. 10:38: https://docs.penser.se/a/3279/RAKE20221111.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/