Inför Q2: vi förväntar oss stark tillväxt driven av skointegrationen
Vi förväntar oss att tillväxten i Q2 kommer att uppgå till 19% y/y, varav integrationen av skosegmentet som Björn Borg inledde under våren förväntas bidra med 15%. Vi räknar med marginellt negativa valutaeffekter på omsättningen i kvartalet och förväntar oss att Björn Borg kommande fyra kvartal kommer redovisa stark tillväxt, drivet av integrationen av skor. Segmentet stod 2023 för 73 mkr av omsättningen men bedrevs till stor del av licenstagare. Vi räknar utöver skointegrationen med fortsatt tillväxt inom segmenten Grossistverksamhet (6% y/y) och Konsumentdirekt (8% y/y), underbyggt av positiva marknadsdata för både total klädförsäljning och onlinebaserad klädförsäljning på den svenska marknaden. Vi räknar med i stort oförändrad försäljning y/y inom segmentet Distributör.

Viss marginalpress av externa faktorer, men Q2 har begränsad inverkan på helårsresultatet
Vi gör mindre justeringar av våra prognoser inför rapporten, vilket primärt reflekterar indikationer på högre fraktpriser, men även viss valutamotvind, för Björn Borgs inköp. Vi ser fortsatt positiv inverkan från stabila snittrabattnivåer och en övergripande god produkt- och kanalmix. Vi räknar med något högre marknadsföringskostnader y/y, men också med att investeringarna underbygger fortsatt god tillväxt i den marginalmässigt viktiga egna onlinekanalen. Sammantaget räknar vi med en rörelsemarginal om 4,4% (4,9%), motsvarande ett rörelseresultat om 8,7 mkr. Samtidigt är Q2 säsongsmässigt det minsta kvartalet med ca 7% av helårs-EPS i snitt för 2021–2023.

Bibehållet motiverat värde
Vi bibehåller vårt motiverade värde om 60–72 kr. Vi bibehåller vår vy att integrationen av skosegmentet medför vissa kortsiktiga risker sett till marginal och tillväxt, men har fortsatt en positiv syn på den långsiktiga potentialen i det integrerade segmentet.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 10-07-2024 kl. 07:32: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/07/10/borg20240709.pdf
Detta är en betald analyskommentar från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/