Omsättningen ökar drivet av sportsegmentet
Björn Borgs omsättning i Q2 uppgick till 166 mkr (162 mkr) motsvarande en tillväxt om 3%, varav organisk tillväxt var -2%. Sportkläder fortsatte vara starkt drivande med en tillväxt om 14%, och stod för 22% av omsättningen i kvartalet. Egen onlineförsäljning går också starkt, drivet av den goda utvecklingen inom sportkläder. Egen online växte 39% i kvartalet, med en rörelsemarginal om 16%. Grossisttillväxten var attraktiv om 25%, drivet av återhämtning inom e-tailers samt god tillväxt i övrig grossistförsäljning. Distributörer backade ca 40% i Q2, men bolaget kommenterar att detta primärt relaterar till timing-effekter.

Stärkt marginal, men pressad justerad marginal
Bruttomarginalen i kvartalet uppgick till 55,6% (54,5%) och valutajusterat 56,7% (59,6%). Den valutajusterade jämförelsesiffran var dock historiskt hög och vi anser att de valutajusterade nivåerna var goda i kvartalet, och reflekterar en attraktiv produkt- och kanalmix. EBIT-marginalen uppgick till 4,9% i Q2 (3,2%). Jämförelsekvartalet innehöll dock en post relaterad till optionsprogrammet, och justerat för den var marginalen i jämförelsekvartalet 5,7%. Marginalen i Q2 var något lägre än våra prognoser, drivet bland annat av att marknadsföringskostnaderna om 18,6 mkr var högre än vad vi räknat med.

Sammantaget viss marginalpress som sätter tonen
Vi anser att tillväxtsiffrorna, produktmixen och onlinetillväxten var attraktiva aspekter i andra kvartalet, med hänsyn till det rådande marknadsläget. Vi noterar att marknadsföringsinvesteringarna resulterade i goda tillväxtsiffror för den egna onlinekanalen, men att investeringarna var säsongsmässigt höga i en historisk kontext. Vi höjer våra prognoser för marknadsföringsinvesteringarna, vilket medför viss press för EBIT-marginalen 2023e. Vi ser ett nytt motiverat värde om 54 – 56 kr per aktie (59 – 61 kr).

Läs den fullständiga analysen, publicerad 22-08-2023 kl. 08:31: https://docs.penser.se/research/3553-A/borg_q2.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/