Fortsatt utmanande marknad i Europa…
Vi räknar med att omsättningen i Q3’24 uppgår till 677 mkr vilket motsvarar en tillväxt om 6,8% y/y. Drivande i tillväxten är BTS Nordamerika som vi estimerar växa med 10,0% y/y. Vi bedömer att marknaden i Europa kommer vara fortsatt utmanande, här räknar vi med en minskning om 5,0% y/y. Detta motsvarar dock en återhämtning från Q2’24 då omsättningen i Europa minskade med 23,0% y/y. Vi estimerar EBITA till 97 mkr motsvarande en marginal om 14,1% vilket är något lägre än i Q2’24 men 5,6 procentenheter högre än i Q3’23.
...leder till marginella estimatförändringar...
Baserat på den fortsatt utmanande europeiska marknaden sänker vi våra försäljningsestimat med i snitt 0,4% under estimatperioden. Baserat på den lägre omsättningen sjunker EBITDA med i snitt 0,8% under prognosperioden.
…men ett intressant läge i aktien
Trots våra estimatjusteringar ser vi ett intressant läge i aktien, givet att Q3’23 var ett svagt kvartal vilket gör jämförelsetalen lätta. Vidare bedömer vi det som sannolikt att bolaget upprepar sin guidning om ett starkare 2024 än 2023 i kvartalsrapporten. Aktien handlas i dagsläget på EV/EBITDA 10,5 NTM vilket är en rabatt om 8,3% mot snittvärderingen de sju senaste åren. Givet de initiativ som bolaget i dagsläget tar för att öka lönsamheten genom olika AI-tillämpningar samt att ett av de senast genomförda förvärven har potential att ha en betydligt högre marginal än resterande del av gruppen ser vi en potential för multipelexpansion. Vi lämnar således vårt motiverade värde om 340–390 kr oförändrat.
Läs den fullständiga analysen, publicerad 09-10-2024 kl. 14:30: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/10/09/bts_preview.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/