Pågående produktionsstörningar fortsätter att pressa försäljningen
Nettoomsättningen minskade med 16% y/y till 60,8 mkr (72,8). Övriga intäkter uppgick till 5,3 mkr (0,3) och inkluderade en valutavinst samt aktiverade arbeten kopplade till uppstarten av den nya produktionslinan. EBITDA landade på 11 mkr (12), motsvarande en EBITDA-marginal på 18% (16). EBIT uppgick till 10,4 mkr (6,6), vilket gav en EBIT-marginal på 17%. Justerat för övriga intäkter var EBIT 5,1 mkr och EBIT-marginalen 8,4%. Det är värt att notera att föregående års EBIT på 6,6 mkr inkluderade en valutaförlust på 4,6 mkr, vilket innebär att årets justerade Q2-resultat om 5,1 mkr bör jämföras med föregående års 11,2 mkr. Operativt kassaflöde var -5,8 mkr (10,4”). Likvida medel vid kvartalets slut var till 0,3 mkr (9,5), och soliditeten var 61% (77%). Vi noterar också att investeringen på 70 mkr i den nya produktionslinan inte aktiverades under kvartalet, vilket innebär att avskrivningarna fortfarande är låga jämfört med de nivåer som väntas framöver.

Hög automatiseringsgrad banar vägen för tillväxt och ökad lönsamhet
Bolaget har investerat i en helautomatiserad och robotiserad produktionslinje, ett strategiskt beslut som kraftigt ökar kapaciteten och sänker produktionskostnaderna. Trots en utmanande start på året med intrimningsproblem och stillestånd, vilket påverkade leveranser och kostnader negativt, har produktionen stabiliserats med en stark avslutning på andra kvartalet. Vi räknar med att förbättrad output och minskade varulager stärker kassaflödet och likviditeten under räkenskapsårets sista sex månader. Med den nya produktionslinans kostnadseffektivitet och förmåga att producera ikapp tidigare försenade ordrar räknar vi med att bolaget når en tillväxt på 3% y/y för innevarande räkenskapsår.

”Seeing is believeing”
Vi håller våra omsättnings- och vinstprognoser oförändrade och bibehåller vårt motiverade värde på 25–31 kr per aktie. För innevarande räkenskapsår förväntar vi oss ett nollresultat på sista raden, med en tydligare lönsamhetstillväxt under de kommande två åren. Även om skalfördelarna från de nya produktionslinorna talar för en stark marginalutveckling, väljer vi att inta en försiktig hållning och invänta konkreta resultat innan vi överväger en uppjustering av våra prognoser. Bolaget värderas enligt en DCF-modell, där vi använder ett avkastningskrav på 15% och en långsiktig EBIT-marginal på 10%, vilket resulterar i ett värde om 28 kronor per aktie.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 26-11-2024 kl. 13:35: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/11/26/candlesq320241126.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/