Clemondo Group: Förväntar oss ett bättre H2 - Q2 review
Bör vara botten för fordonssegentet
Utvecklingen under kvartalet var i stora drag i linje med våra förväntningar. Fordonssegmentet har det fortsatt tufft, medan segmenten Hygien och Industri uppvisar tillväxt. Motgångarna inom Fordon var dock större än förväntat, främst på grund av att ett fåtal större kunder har haft det svårt och minskat sina inköp. För att få nya perspektiv och vända trenden har Clemondo tillsatt en ny segmentsledning, som redan har vidtagit åtgärder och påbörjat en översyn av verksamheten. Segmenten Hygien och Industri visar båda en stabil tillväxt på cirka 7%, vilket är i linje med våra förväntningar för året. Vi förväntar oss dessutom att tillväxten inom Industrisegmentet kommer att accelerera under andra halvåret och fortsätta in i 2025.
Hög marginal trots volymtapp
Clemondo visade fortsatt god kostnadskontroll under kvartalet. Vi är särskilt imponerade av att personalkostnaderna minskade, trots nya tillväxtsatsningar och ökade rekryteringar, vilket vi hade förväntat oss skulle driva upp kostnaderna. Vi noterar också en betydande minskning av leasingskulderna, från 11,4 Mkr till 1,4 Mkr. De justeringar vi gör i våra estimat beror främst på att utvecklingen inom Fordon var svagare än förväntat, samtidigt som personalkostnaderna var lägre än beräknat. Trots att produktionsvolymen inom Fordon minskar, lyckas Clemondo ändå bibehålla en relativt hög marginal. Detta tyder på att marginalerna inom Hygien och Industri är högre.
Kvartalet bekräftar våra estimat
Vi anser att kvartalet bekräftar vår uppfattning att Fordon fortsatt har det tufft, medan det är Hygien och Industri som kommer att driva tillväxten framöver. Under andra halvåret blir jämförelsetalen lättare, och vi ser tidiga tecken på att nedgången inom fordonsmarknaden börjar avta. Bolaget har också kommunicerat att det börjar se en viss ljusning, vilket stärker vår tro att Q2’24 var botten. Vi förväntar oss därför att tillväxten blir något över noll i Q3 och positiv i Q4. Vi ser fram emot Q3’24, då den strategiöversyn som ledningen har arbetat med under sommaren kommer att presenteras. Estimatförändringarna motiverar ingen justering av vårt motiverade värde.
Läs den fullständiga analysen, publicerad 21-08-2024 kl. 09:38: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/08/21/clem_20240821_002_po.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/