Avtalet förväntas vara värt 18,4 mkr under 2024
Vid årsskiftet förlorar Codemill ett stort konsultuppdrag för en kund utanför Media & Entertainment-segmentet, vilket inte tillhör Codemills fokusområden. Avtalet, som har löpt sedan 2018, har successivt vuxit och förväntas uppgå till 18,4 mkr under 2024. Detta avtal omfattar endast konsultintäkter och påverkar därför inte de återkommande produktintäkterna framöver. Eftersom detta konsultuppdrag varken riktar sig till en kund inom rätt segment eller inkluderar produktförsäljning, är utvecklingen i linje med Codemills strategi att fokusera på affärer som genererar mjukvaruintäkter. Vi tolkar utfallet som en kombination av att kunden vill konsolidera sina konsulttjänster till internationella leverantörer och samtidigt som Codemill fokuserar sin verksamhet till den nya strategin.

Förväntar oss oförändrad EBITDA-marginal, men minskad vinst i absoluta tal
Avtalet har varit betydande för Codemill, och vi uppskattar att det kommer att utgöra cirka 35% av konsultintäkterna för 2024e. Utöver att vi räknar med minskade konsultintäkter om 18 mkr för 2025e, räknar vi med minskade personalkostnader, lägre utgifter för underkonsulter och övriga kostnader. Vi förväntar oss att personalkostnaderna minskar med drygt 8 Mkr till följd av uppdragets avslut. Eftersom produktintäkterna, med högre marginaler, nu utgör en större andel av omsättningen, förväntar vi oss att EBITDA-marginalen förblir nästan oförändrad. Däremot bedömer vi att EBITDA minskar i absoluta tal, vilket påverkar både EBIT och nettoresultatet i större utsträckning.

Anställer fler säljare i USA för att öka tillväxten
Vi har noterat att Codemill söker nya säljare i USA. Anledningen är dels att en tidigare säljare har slutat, samt att bolaget rekryterar ytterligare en säljare för att fortsatt driva tillväxt. Eftersom de största kunderna inom Codemills område finns i USA, ser vi positivt på denna satsning, i linje med bolagets fokus på tillväxt. Med tanke på det betydande intäktstappet förväntar vi oss negativ tillväxt under 2025e. Positivt är dock att intäktsminskningen sker inom en del av konsultverksamheten som inte tillhör kärnverksamheten, även om det såklart är negativt att vinsten minskar.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 11-10-2024 kl. 15:54: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/10/11/cdmil_20241011.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/