Måndag 20 Januari | 10:20:57 Europe / Stockholm

Prenumeration

2024-08-27 08:00:00

Q2 – under förväntan ur ett finansiellt perspektiv
Corlines rapport för det andra kvartalet kom in under våra förväntningar för både försäljning och rörelseresultat, även om vi inte har några specifika estimat på kvartalsbasis. Försäljningen landade på 2,2 mkr (6,1) och rörelseresultatet på -4,4 mkr (-2,4). Bolaget skriver i rapporten att de minskade intäkterna är kopplade till att bolagets kunder gått in i kliniska utvärderingsfaser med sina produkter, där de direkta insatserna från Corlines håll är mindre omfattande. Kassan i slutet av juni uppgick till knappt 13 mkr.

USA-lansering för Kardiums ytbelagda produkt
Det är tydligt att vi missbedömt dynamiken i intäktsgenereringen från bolagets kundavtal, och vi väljer att ta ned våra intäktsprognoser på kort sikt. På medellång och lång sikt består potentialen och vi bedömer fortsatt att vi kommer se en mycket stark försäljningstillväxt för Corline när Kardium lanserat Globe-katetern på marknaden. Vi saknar transparens i tidslinjen för detta, men vi kan konstatera att den potentiellt registreringsgrundande studien, PULSE-IDE, blev färdigrekryterad i april 2024. Patienterna ska följas upp i tolv månader för att utvärdera effekt, vilket innebär att en marknadsansökan sannolikt kommer kunna skickas in under Q3 2025. Om vi antar att handläggningstiden hos FDA är sex månader bedömer vi att en lansering kan ske under H1 2026. Om dessa antaganden blir verklighet estimerar vi att Corlines intäkter kommer att börja accelerera från och med H2 2025 (eftersom Kardium sannolikt vill bygga upp ett lager av reagenser inför lansering).

Vi sänker motiverat värde något
Aktien handlades ned på rapportdagen, vilket sannolikt handlar om att marknaden hade hoppats på högre intäkter under kvartalet. Efter rapporten sänker vi vårt motiverade värde något till 20-30 kronor (24-34) per aktie. Värt att notera är att vi fortsatt modellerar en förskottsbetalning kopplat till ett partneravtal med Renaparin under 2026, vilket förklarar den betydande intäktsökningen från 2025e till 2026e. Vi noterar också att vd-ordet nämner en ny satsning för Renaparin inom regenerativ medicin. Bolaget har inlett samarbeten med två kunder inom detta område och kommer att ge marknaden nyheter kopplade till detta. Det här är i tidigt skede och vi har inga prognoser för den här satsningen.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 27-08-2024 kl. 07:30:
https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/08/26/clbio20240827_002_po.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/