Utvecklingsbolag med låg risk
Iconovo hjälper generiska bolag samt andra läkemedelsbolag att utveckla inhalationsläkemedel och inhalatorer. Affärsmodellen bygger på partnerfinansierad produktionsutveckling i kombination med royaltyintäkter vid produktens marknadslansering. När samarbetspartnern lanserar produkten erhåller Iconovo en försäljningsbaserad royalty som vanligtvis ligger i intervallet 5–10%.

På väg in i transformationsfas
Vår bedömning är att bolaget når lönsamhet under 2025 med en EBIT marginal på 20%. Utvecklingen hänförs till att Amneals försäljning artar sig som förväntat och att Iconovos royaltyintäkter ökar. Givet royaltyintäkternas utveckling bedömer vi att nettoomsättningen i slutet av vår prognosperiod, år 2027, når SEK 217m med en EBIT marginal på 47%.

Värdering
Vår värderingsansats är en klassisk DCF-värdering då vi anser att denna värderingsansats bäst återger värdet i bolagets tillväxtpotential. Värdet baseras på våra explicita estimat för åren 2022–2033 och därefter ett terminalvärde om 3 procent. Framtida kassaflöden diskonteras med en WACC på 14,0 procent. Vår DCF-modell indikerar ett värde om 73 kr per aktie. Utifrån detta ser vi ett motiverat värde per aktie om 72 – 74 kr.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 16-06-2022 kl. 08:35: https://docs.penser.se/a/2891/IcoQ12022.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/