Volymerna framskjutna på grund av de försenade borrningarna…
Även om resultaten för borrningen av Tie-4 indikerar att brunnen kan bli Mahas mest framgångsrika hittills så innebär de försenade borrningarna att volymprofilen skjuts cirka ett år fram i tiden. Vi väntar oss nu ~4 500 boepd 2022e och ~6 500 boepd 2023e (3 400 boepd 2021) varav 80% kommer från Tie-fältet i Brasilien. Den tidigare prognosen låg på 6 500 och 10 400 boepd för 2022-2023e.

…medan oljepriserna verkar strukturellt högre
Enligt OPEC och EIA kommer efterfrågan på olja vara tillbaka på 2019 års nivåer i år. Samtidigt föll E&P capex med i storleksordningen en tredjedel y/y 2020 och var även ner 20% från 2016. De låga investeringarna skapar en ansträngd balans på sikt även utan hänsyn tagen till Ukraina-kriget. Som följd höjer vi våra långsiktiga oljeprognoser till USD 60/fat (USD 55).

Sänker estimaten 2022-2023 på lägre volymer men höjer motiverat värde på högre långsiktiga oljepriser
Med de lägre volymerna sänker vi 2022-2023e EPS med 17% och 37% (vi använder oljepris på USD 70/fat för 2022e och USD 60/fat för 2023e och framåt). Med högre långsiktiga oljeprisprognoser höjer vi dock motiverat värde till 24-25 kr (19-21 kr).

Läs den fullständiga analysen, publicerad 04-04-2022 kl. 09:10: https://docs.penser.se/a/2673/MAHA220404.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/