Från tryckeri till logistik
Elanders VD Magnus Nilsson presenterade på Carnegies Småbolagsdag i Stockholm den 28 november. Länk till presentationen: Elanders presentation november 2024.

Under presentationen diskuterades hur bolaget har förändrats från en tryckeri- till en logistikkoncern, de starka kassaflödena och att efterfrågan har bottnat ur. Elanders växte omsättningen med 19% per år i snitt från att de fördubblade omsättningen genom att köpa tyska LGI 2016. Genom förvärven av Bergen Logistics i USA 2021 och Kammac och Bishopsgate i Storbritannien 2023-2024 har de expanderat geografiskt och har ökat sin exponering till Fashion kraftigt. Logistik står nu för mer än 80% av omsättningen.

Kassaflödena kommer driva ned skuldsättningen kommande år
De senaste årens förvärv har finansierats utan att genomföra nyemission, vilket har drivit ned EPS då räntekostnaden har tyngt nettovinsten. Med en tvåsiffrig FCF-marginal och en FCF per aktie på 20-50 kr de senaste åren och utan tecken på att denna nivå kommer komma ned kommande år har de möjlighet att betala ned skulderna utan att späda ut aktieägarna samtidigt som de kan hålla en stabil utdelningsnivå. I takt med att räntekostnaden minskar ser vi en bra hävstång på nedersta raden och ser en EPS CAGR på över 30% kommande år.

Efterfrågan har bottnat
Efter en organisk tillväxt på 0% i Q2 accelererade tillväxten till 4% i Q3. Det finns tecken på återhämtning för flertalet av Elanders kunder. Electronics, vilka ofta är tidigt i cykeln, växte med låga ensiffriga tal i Q3. Fashion växte med 10% i Europa medan Nordamerika sjönk med 15%. Antalet kundförfrågningar har ökat kraftigt det senaste halvåret och de fortsatte addera nya kunder i Europa under Q3 medan Nordamerika såg ett ökande antal nya kunder mot slutet av kvartalet.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 29-11-2024 kl. 12:00: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/11/29/elan241129.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/