Den negativa utvecklingen har vänt
Omsättningen i kvartalet uppgick till EUR 9,4m, vilket motsvarar en tillväxt om 20% y/y. EBIT uppgick till 1,5m, vilket motsvarar en marginal om 16%. EBIT växte 260% y/y, främst drivet av att bruttomarginalen uppgick till 35% vs 23% under helåret 2022. Vi ser således att bolaget lyckats med att avsluta dåliga affiliate-samarbeten som pressat bruttomarginalen under de senaste två åren. Q2’23 har inletts starkt med ett dagligt spelöverskott som var ca 29% högre än under Q2’23. Vi ser således att det starka momentum bolaget sett i Q1 fortsätter under Q2.

Har bevisat att en vändning är möjlig
Tidigare har Angler erbjudit en hög, lönsam tillväxt genom en exponering mot tillväxtmarknader inom i-gaming. Under de senaste kvartalen har dock bolaget haft operativa problem, vilket pressat både marginal och tillväxt kraftigt. Q1’23 visar att de initiativ som bolaget tagit under 2022 för att öka lönsamheten har börjat bära frukt. Vidare ser vi att bolagets satsning på att sälja sin plattformslösning har börjat ge resultat. B2B intäkter utgjorde 7% av intäkterna i Q1 och 12% av intäkterna i april. Sammanfattningsvis ser vi att bolaget har börjat röra sig tillbaka mot tillväxt.
 
Den stigande bruttomarginalen reflekteras i estimat och värdering
Vi har tidigare haft en tes om att Angler måste bevisa att de initiativ man tagit för att stärka lönsamheten måste bära frukt innan vi justerar våra estimat och motiverat värde. Baserat på dagens rapport ser vi att de har utvecklats över vår förväntan. Vi höjer således våra intäktsestimat med i snitt 14%. Då bruttomarginalen var kraftigt över våra estimat för helåret höjer vi vårt EBITDA-estimat för innevarande år med EUR 1,6m. För 2024 och 2025 höjer vi våra EBITDA- estimat med EUR 1,6m och 1,2m. Den starka tillväxten och lönsamheten gör att vi höjer vårt motiverade värde till 7-7,2 kr från tidigare 4,5-4,6 kr.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 17-05-2023 kl. 09:11: https://docs.penser.se/a/3756/Angler_Q1.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/