Q4 rapport
Hansas rapport för det fjärde kvartalet var i stora drag i linje med våra förväntningar. Försäljningen i kvartalet kom in på 31 mkr - i linje med våra estimat. EBIT kom in på -145 mkr, vilket är ett mindre negativt rörelseresultat än både konsensus och våra förväntningar. Kassapositionen var stark och uppgick till knappt 1500 mkr i slutet av december.

Bolaget upprepar de tidslinjer som tidigare kommunicerats (bortsett från en liten justering i rekryteringsmålet för studien i USA, nu H1 2023). Andra viktiga händelser i bolagets pipeline i närtid är slutförd rekrytering av fas II-studien i GBS, samt första patient rekryterad till bolagets fas III-studie i anti-GBM.

Negativ aktiereaktion
Trots att siffrorna var relativt i linje med våra och andra estimat i marknaden så reagerade aktien rejält negativt på rapporten. Vår tolkning är att det kan ha funnits viss besvikelse över att vi såg en negativ Q/Q försäljningstillväxt för Idefirix i Europa. Medan vi kan förstå att lanseringen framstår som trög så inser vi också att patientvolymen initialt är begränsad till ett visst antal kliniker och att en lansering på bredare front förväntas under 2023–2024. Vi bedömer vidare att försäljningen kommer att vara fortsatt slagig mellan kvartalen på grund av högt pris/låg volym-dynamiken.
 
Värdering
Efter rapporten gör vi mindre justeringar i våra prognoser. Vårt nya motiverade värde är 210–220 kronor per aktie (240–250). Vi ser en fortsatt mycket stor uppsida i Hansa-aktien på sikt, men en tillväxt i produktförsäljning av Idefirix kommer att bli av yttersta vikt för att aktien ska prestera framöver.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 03-02-2023 kl. 08:48: https://docs.penser.se/a/3457/HNSA20230203_SK.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/