Intensivt första kvartal 2023
ALM rapporterade ett Q1’23 där fokus har legat på att anpassa bolaget efter rådande marknadssituation och stärka portföljbolagen både finansiellt och operationellt. Bolaget initierade en förändring av kapitalstruktur och finansieringsmodell i Svenska Nyttobostäder (SNB) där befintliga preferensaktier omvandlas till stamaktier. Vidare förändras villkor för kommande leveranser av bostäder där betalningen sker i form av stamaktier i stället för preferensaktier. Icke produktionsstartade byggrätter har överlåtits till SNB och ersättning sker genom nyemission. Under första kvartalet har bolaget skrivit ned det totala värdet på portföljbolagen med 9% till 6,7 mdkr sedan årsskiftet då värdet var 7,2 mdkr. På årsbasis motsvarar värdeminskningen cirka 47%. Justerat substansvärde uppgick till 508 kr per aktie (1 042) och 558 kr vid årsskiftet.

Värde flyttas från byggrättsportfölj till innehavsbolag
Under maj 2023 frånträde ALM Equity 13 byggrättsprojekt till SNB till ett värde av 1 270 mkr, som betalats med nyemitterade stamaktier i SNB. Dessutom har stamaktier för fastigheter i produktion emitterats till ett värde av 963 mkr som förskott och har pantsatts tills leveransen är klar. ALM:s byggrättsportfölj bestod av totalt 4 964 byggrätter vid utgången av Q1’23. Av dessa är det 1 271 enheter som är under produktion och ytterligare 2 254 enheter som ska levereras till SNB samt 1 050 enheter som ska levereras till Aros Bostad. Kvar återstår 385 byggrätter när samtliga frånträden är genomförda. Detta innebär även att värde flyttas från byggrättsportfölj till intressebolagen (Aros och SNB). Ledningen utesluter inte möjligheten att fortsätta förvärva byggrätter i linje med bolagets strategi när möjlighet att göra bra affärer till attraktiva värderingar visar sig.
 
Sänker motiverat värde till 490 – 540 kr
För närvarande värderas ALM-aktien med en rabatt om 7,5% mot rapporterat justerat substansvärde (NAV). På kort sikt, ser vi fortfarande en svag bostadsmarknad under 2023 och bedömer påbörjad återhämtning under 2024, vilket borde bidra till positiv NAV-tillväxt framöver. Givet fortsatta substansvärdeminskningar i portföljen och turbulens på bostadsmarknaden, justerar vi ned vårt motiverade värde till 490 – 540 kr per aktie, vilket motsvarar en genomsnittlig P/NAV (2025e) på 0,82x.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 15-05-2023 kl. 08:17: https://docs.penser.se/a/3738/ALM_2023_Q1_20230513_1.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/