Q2-resultatet svagare än väntat men visar ändå på styrka i en svår marknad
Nettoomsättningen minskade med 5% till 311 mkr (327). Det organiska fallet var 23%, men förvärv kompenserade med 17% och en positiv valutaeffekt bidrog med 2%. Vad gäller det kraftiga organiska fallet är det viktigt att poängtera att Q2 2022 var ett rekordkvartal då verksamheten tände på alla cylindrar. Bruttomarginalen ökade till 36% från 32% q/q vilket tyder på att bolaget kompenserat dyrare insatsvaror med höjda försäljningspriser. EBIT minskade med 16% till 30 mkr (38) och EBIT-marginalen blev således 9,6% (11,3%). Vi vill lyfta fram att EBIT-marginalen är tillbaka på en tillfredställande nivå vilket är ett tecken på att bolagets kostnadsbesparingar gett effekt.

Mixad efterfrågebild och svårbedömd utveckling i närtid
Efterfrågan i andra kvartalet var svagare än vi förväntat oss och präglades av fallande efterfrågan inom visa geografiska områden såsom Sverige och Kanada där verksamheten är mer beroende av bostadsbyggande. Marknader som drivs av aktiviteter inom energi och infrastruktur såsom Storbritannien, Norge och Danmark utvecklades bra. Vi sänker våra EPS-estimat för 2023-25 med 13-19% till följd av en lägre efterfrågebotten än vad vi räknat med och en fortsatt osäker marknad. Vårt motiverade värde justeras ned till 32-34 kr (37-39) per aktie.
 
Väl positionerad för långsiktig god tillväxt och lönsamhet
Midway har en erfaren, skicklig och motiverad ledning, långsiktiga huvudägare, en stark marknadsposition och en bevisad framgångsrik strategi. Marknaden för Safe Access Solutions drivs av megatrender som befolkningstillväxt, urbanisering, ökad lagstiftning och högre krav på säkerhet. Vi förväntar oss en fortsatt renodling av koncernens verksamhet. Aktien handlas under eget kapital, P/EK 0,8x, och till 57% rabatt på P/E 2023e i förhållande till jämförbara bolag. Vi lyfter fram en hög FCF-yield 2023-25e på mellan 16-21%. Värderingen är låg och skapar en attraktiv ”risk-reward” enligt vår bedömning. Vi förväntar oss en fortsatt renodling av koncernens verksamhet.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 20-07-2023 kl. 08:32: https://docs.penser.se/research/2947-A/midway_q2.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/